计算机行业点评报告：Airbnb：产品创新与全球化驱动增长，AI提升平台体验

Airbnb（ABNB.O）：产品创新与全球化驱动增长，AI提升平台体验 —计 算 机行 业 点 评 报 告 事件 推荐(维持) 分析师：任春阳S1050521110006rency@cfsc.com.cn联系人：谢孟津S1050123110012xiemj@cfsc.com.cn Airbnb于11月6日公布2025年第三季度财报。公司当季实现营收41亿美元，同比增长10%；总订单价值229亿美元，同比增长14%；调整后税息折旧及摊销前利润21亿美元，利润率达50%。 投资要点 ▌营收与盈利表现：GBV增长加速，利润率保持稳健 营收端：公司第三季度实现营收41亿美元，同比增长10%，符合业绩指引上限。总订单价值达229亿美元，同比增长14%，剔除汇率影响后增长12%。间夜和体验预订数达1.336亿，同比增长9%，较第二季度增速有所加快。 盈利端：净利润为14亿美元，净利润率达34%。调整后税息折旧及摊销前利润为21亿美元，利润率达50%，为单季历史最高。自由现金流为13亿美元，自由现金流利润率为33%，过去12个月自由现金流达45亿美元，利润率为38%。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相 关 研 究 ▌产品与服务创新：社交功能与支付灵活性提升用户体验 1、《计算机行业点评报告：奈飞（NFLX.O）：会员稳健增长与内容爆款频出，广告业务与AI赋能推动盈利改善》2025-11-20 2、《计算机行业周报：GPT-5.1引入 思 维 链 机 制 ， 重 塑 人 机 交 互 体验》2025-11-173、《计算机行业点评报告：Uber（UBER.N）：Q3营收稳健增长，AI与本地商业 战略加速兑现》2025-11-11 公司通过推出多项新功能持续优化产品与服务体验。本季度推出的“立即预订，稍后付款”功能在美国市场显著推动了间夜预订量的增长。公司还更新了取消政策，帮助房东提高收入并让客人更容易更改预订。此外，地图功能得到增强，显示附近地标、公共交通和餐厅等信息。灵活展示轮播功能帮助客人发现更多符合需求的住宿选择。社交功能的引入使客人在预订体验前可查看其他参与者，并在体验后通过“Connections”与旅伴保持联系。 ▌全球化与本地化战略：新兴市场增长强劲，本土化运营深化 公司积极拓展全球市场并推动本土化运营以驱动增长。过去12个月，扩张市场的预订间夜平均增长率是核心市场的两倍。在日本，首次预订用户同比增长超过20%，在印度增长近50%。在巴西推出的免息分期付款选项使选择分期支付的预订者比例翻倍，占第三季度总预订价值的近50%。公司还针对韩国中秋假期和日本关西地区大型活动开展本土化营销，推动当地预订量显著增长。 ▌AI技术与运营效率：智能客服与搜索功能提升平台体验 公司正将人工智能深度集成至应用中以提升运营效率与个性化体验。AI客服助手在美国推出后，已将用户联系人工客服的需求降低约15%，并将典型问题解决时间从数小时缩短至数秒。公司正在将AI客服扩展至更多国家和地区，例如墨西哥的西班牙语用户。同时，公司正在开发AI驱动的搜索功能，让用户可以通过对话方式规划完美行程。这些AI举措是平台向更智能、更个性化方向转型的重要组成部分。 ▌投资建议 Airbnb在2025年第三季度展现出稳健的财务表现和业务加速增长态势。总订单价值和间夜预订量增速均环比提升，调整后税息折旧及摊销前利润创下历史新高。公司通过产品创新、全球化扩张以及AI技术应用，持续优化用户体验并提升运营效率。展望未来，公司在支付灵活性、社交功能及本土化营销方面的举措有望进一步巩固其市场地位，并推动长期增长。建议投资者关注其在国际市场渗透、产品矩阵拓展以及AI技术落地方面的持续进展。 ▌风险提示 （1）AI技术投入与成本控制压力；（2）市场竞争加剧；（3）用户增长可持续性挑战；（4）汇率波动与国际化风险。 中小盘&主题&北交所、计算机&AI&互联网组介绍 任春阳：华东师范大学经济学硕士，6年证券行业经验，2021年11月加盟华鑫证券研究所，从事计算机与中小盘行业上市公司研究 周文龙：澳大利亚莫纳什大学金融硕士陶欣怡：毕业于上海交通大学，于2023年10月加入团队。倪汇康：金融学士，2025年8月加盟华鑫证券研究所。谢孟津：伦敦政治经济学院硕士，2023年加入华鑫证券。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 证券投资评级说明 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场 以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。