消费电子盈利回升，汽车业务加速成长

核心观点与关键数据

• 公司业绩高增：电连技术2024年H1实现营业收入21.4亿元，同比增长57.1%；归母净利润3.1亿元，同比增长145.8%。其中，汽车连接器收入6.0亿元，同比增长90.3%；射频连接器及线缆组件收入5.0亿元，同比增长40.9%。
• 业务增长动力：汽车连接器业务保持高速成长，主要客户（吉利、长城、长安等）销量增长带动公司汽车业务持续放量；消费电子行业回暖，智能手机出货量同比增长13.2%，带动公司主业企稳回升。
• 盈利能力提升：2024H1公司毛利率为33.9%，同比增长2.4个百分点，其中射频连接器及线缆组件、电磁兼容件、汽车连接器毛利率分别同比增长3.1pct、5.7pct、1.4pct。Q2归母净利润1.5亿元，同比增长86.5%，环比下降9.9%，主要可能系汽车常规年降落地。
• 汽车业务占比提升：2024H1汽车连接器收入占比达到27.8%，随着汽车业务收入占比提升，公司整体盈利稳定性有望提升。

高阶智能驾驶与市场前景

• 高阶智驾渗透加速：2024H1国内L2+（标配高速NOA或ALC）渗透率达到9.9%，同比增长4.9个百分点，高阶智驾车型渗透加速。参考电动化进程，L2+渗透率有望快速提升。
• 单车传感器用量提升：高阶智驾渗透提速带动单车平均传感器用量提升，高速高频连接器需求旺盛，公司作为国内稀缺汽车高速连接器供应商，有望充分受益。

投资建议与财务预测

• 投资建议：维持“买入”评级，预计公司2024-2026年营业收入分别为43.3/53.8/66.1亿元，同比增长率分别为38%/24%/23%；归母净利润分别为6.6/8.5/10.7亿元，同比增长率分别为85%/29%/26%，EPS分别为1.6/2.0/2.5元/股，CAGR-3为44%。
• 财务预测：2024-2026年公司财务数据显示持续增长趋势，资产负债率维持在合理水平，现金流状况良好。

风险提示

• 汽车销量不及预期；消费电子复苏不及预期；汽车连接器客户开拓不及预期；高级别智能驾驶车型渗透不及预期。