消费电子稳健成长，数据中心和汽车加速成长

立讯精密的“买入”评级被重申，目标价上调至74.3元，潜在升幅18%。分析师认为公司2025年业绩指引增长26%，增长稳健且强劲，2026年数据中心的业务机会将迎来较大成长，端侧AI则有望在明年下半年有显著机会。公司基本面成长确定性较高，主要得益于汽车板块莱尼协同进度超预期以及消费电子的ODM进一步整合。

预计2025年公司业务稳健成长，2026年多板块强劲增长。2023年三季度公司实现营收964亿元，同比增长31%，环比增长54%，莱尼和ODM业务并表贡献增量。三季度毛利率为12.8%，同比增长1.1个百分点，环比增长0.8个百分点，毛利率增长要来自于汽车和数据中心业务高质量增长以及外延并购莱尼改善超预期。三季度营业利润和净利润分别为50.26亿元和48.74亿元，均取得同比环比强劲增长。四季度业绩预告净利润中位数将达53.34亿元，同比增长24%，环比增长9%。2025年归母净利润中位数指引将同比增长26%，优于预期。

展望2026年，消费电子、汽车、数据中心三个业务仍将有强大的增长动能，其中AI算力以及端侧AI等产品将看到更为显著的增长。根据近期业绩、指引及展望，分析师略微上调立讯2025年、2026年的盈利预测。

估值方面，分析师采用分部加总法对立讯精密进行估值，分别给予立讯精密2025年消费电子、电脑、汽车、通讯和工业及其他业务29x、15x、38x、45x和25x的目标市盈率，得到人民币74.3元的目标价，对应2025年目标市盈率为31.7x，潜在升幅18%。

投资风险包括宏观经济及政策波动、智能手机等消费电子产品需求增长较为乏力、国内外新能源汽车销量增长乏力、行业竞争再次加剧、AI服务器等通讯业务增长弱于预期、公司多元化业务投入较大拖累业绩表现、收购业务整合与协同表现弱于预期等。