二季度业绩同环比表现亮眼,消费电子新品、商业卫星和智能汽车打开公司长期成长空间-2025年中报点评

通信终端及配件2025年08月24日 推荐（维持）目标价：29.1元当前价：26.62元 信维通信（300136）2025年中报点评 二季度业绩同环比表现亮眼，消费电子新品、商业卫星和智能汽车打开公司长期成长空间 事项： 华创证券研究所 信维通信发布2025年半年度报告：公司2025H1实现营业收入37.03亿元（YoY-1.15%），实现归母净利润1.62亿元（YoY-20.18%），实现扣非归母净利润1.15亿元（YoY-24.58%）。单季度来看，公司2025Q2实现营业收入19.60亿元（YoY+3.82%，QoQ+12.47%），实现归母净利润0.84亿元（YoY+65.12%，QoQ+8.84%），实现扣非后归母净利润0.63亿元（YoY+84.28%，QoQ+22.75%）。 证券分析师：耿琛邮箱：gengchen@hcyjs.com执业编号：S0360517100004 证券分析师：岳阳邮箱：yueyang@hcyjs.com执业编号：S0360521120002 评论： 新产品营收比重持续上升，公司二季度业绩同环比表现亮眼。公司上半年持续实施对重要战略产品线的投入及海外基地的布局，不断淘汰更换毛利率较低的产品，同时加大新产品的营收比重，故而对一季度业绩产生了不利影响，但二季度开始公司调整已逐步显现成效，同环比表现亮眼。 证券分析师：高远邮箱：gaoyuan@hcyjs.com执业编号：S0360523080005 传统消费电子业务保持稳健，LCP模组、UWB模组新品贡献增量。公司在天线、无线充电、精密结构件等领域具备深厚积累，各块业务处于持续放量的阶段，构成公司坚实基本盘。另外公司不断拓展LCP模组、UWB模组等新品的业务机会，LCP天线模组已在北美大客户实现放量，另外公司亦在配合其他头部客户进行LCP天线方案的研究，后续有望进一步贡献增量；UWB模组方面，公司已在智能汽车钥匙、智能门锁、智能医疗设备等领域实现批量出货，另外公司亦在持续拓展智能汽车、物联网、人形机器人等应用领域。 公司基本数据 总股本(万股)96,756.86已上市流通股(万股)82,456.79总市值(亿元)257.57流通市值(亿元)219.50资产负债率(%)42.42每股净资产(元)7.6812个月内最高/最低价29.57/17.33 商业卫星及智能汽车构成公司第二增长曲线，有望形成公司长期业绩增量。商业卫星领域，公司与现有海外头部客户保持持续合作，另外新拓展了北美客户与国内新势力商业卫星客户，有望受益于商业卫星通信行业快速发展趋势。智能汽车领域，公司无线充电模组等传统优势产品定点持续拓展，另外公司在车载雷达、大功率无线充电模块、USB Hub及定制化线束、连接器等领域持续发力，不断拓展自身产品品类，后续有望形成公司新的成长动力。 投资建议：公司主力业务稳步推进产品与客户拓展，同时有望充分受益消费电子复苏。另外公司商业卫星通讯已取得快速突破，有望成为公司业绩增长的重要增量之一。公司25Q2开始产品结构调整已初见成效，后续盈利能力有望逐步修复，我们预测公司25~27年归母净利润预测为7.86/9.35/11.11亿元（25-26年前值为9.63/10.66亿元，下调主要因卫星通信行业发展进度延后）。考虑到公司当前正处于修复阶段，参考可比公司估值给予适当溢价，给予公司2026年30倍PE，目标价29.1元，维持“推荐”评级。 相关研究报告 风险提示：终端需求复苏进展不及预期、行业竞争加剧 《信维通信（300136）2024年三季报点评：AI终端驱动消费电子零组件迭代，新产品新客户构建第二增长曲线》2024-10-31 《信维通信（300136）2023年三季报点评：三季度业绩短期承压，新业务构建第二增长曲线》2023-11-20《信维通信（300136）2022年三季报点评：新兴动能悄然切换，经营效率稳步提升》2022-10-28 附录：财务预测表 电子组团队介绍 副所长、前沿科技研究中心负责人：耿琛 美国新墨西哥大学计算机硕士。曾任新加坡国立大计算机学院研究员，中投证券、中泰证券研究所电子分析师。2019年带领团队获得新财富电子行业第五名，2016年新财富电子行业第五名团队核心成员，2017年加入华创证券研究所。 联席首席研究员：岳阳 上海交通大学硕士。2019年加入华创证券研究所。 高级分析师：熊翊宇 复旦大学金融学硕士，3年买方研究经验，曾任西南证券电子行业研究员，2020年加入华创证券研究所。 研究员：吴鑫 复旦大学资产评估硕士，1年买方研究经验。2022年加入华创证券研究所。 研究员：高远 西南财经大学硕士。2022年加入华创证券研究所。 研究员：姚德昌 同济大学硕士。2021年加入华创证券研究所。 哈尔滨工业大学硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：蔡坤香港浸会大学硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：卢依雯北京大学金融硕士。2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：张雅轩 美国康奈尔大学硕士。2024年加入华创证券研究所。 研究员：董邦宜 北京交通大学计算机硕士，3年AI算法开发经验，曾任开源证券电子行业研究员。2024年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所