沪铜8月月度投资策略：宏观驱动强于基本面，期价走势或宽幅震荡

核心观点与关键数据

• 宏观环境：关注美国降息预期对铜价走势的连续性影响，警惕经济数据带来的降息预期和衰退预期的交替变化。国内市场风险偏好预计在8月有所好转，但主要以消化存量政策为主。
• 供应端：
  • 铜矿：全球铜矿供应紧张预期缓解，短期内难成为炒作对象。加工费重回正区间，港口库存处于低位，但供应偏紧格局未改变。
  • 精炼铜：国内产量预计环比7月反弹，进口窗口打开，进口量预计增长。废铜进口亏损收窄，进口量或在7-8月反弹。
  • 供应小结：整体供应弹性较好，铜价驱动逻辑主要在于宏观市场预期，供应扰动难以带来持续性行情。
• 需求端：
  • 下游：开工情况分化，总体需求边际好转。精铜杆、铜板带开工率显著抬升，铜管、铜棒因季节性开工低迷。
  • 终端：电力电网需求环比7月逐渐走强；地产竣工面积8月将逐渐好转；汽车需求（尤其是新能源汽车）保持韧性；白色家电消费因淡季来临逐渐走弱。
  • 需求小结：铜杆线缆、汽车等需求带动下游消费整体好转，地产及家电消费形成拖累。
• 库存：7月社会库存去化明显，8月供应需求均环比好转，但炼厂生产高于7月，库存去化速度或放缓。

研究结论

• 8月铜价走势主要受宏观市场预期变化驱动，供需端暂无明显推动价格持续上行的动力。
• 预计期价呈现宽幅震荡，上方压力位依次为76000元、77500元、79000元，下方支撑位依次为72800元、71800元、70900元。
• 操作建议以短中线择机为宜。