沪铜7月月度投资策略：市场预期或带动铜价反弹，但要关注走势连续性

2024年7月1日 ——沪铜7月月度投资策略 投资要点： 分析师： 宏观：国内方面，重点关注7月15日至18日在北京召开的二十届三中全会，留意会议主题“进一步全面深化改革、推进中国式现代化”可能带来的政策增量和市场预期变化；海外方面，美国降息预期尚依赖于各项数据和发言，警惕美联储票委刻意打压市场预期而造成的期价无序波动。 贾利军从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181邮箱：jialj@qh168.com.cn 供给：虽然铜矿供应紧张的预期仍然存在，但目前矿端的紧张仅造成了炼厂加工费的大幅下滑，而实际铜精矿进口量、精炼铜产量和进口量并未出现明显下滑，即矿端的紧张并未完全传导至精炼铜环节。进入7月，随着炼厂检修的结束和进口比价的恢复，预计精铜供应量将较6月出现反弹；但在加工费低迷的情况下，炼厂存在一定的减产动力，警惕突如其来的减停产事件对价格带来的冲击。 联系人 杜扬从业资格证号：F03108550电话：021-68757223邮箱：duy@qh168.com.cn 需求：进入7月，电力电网、地产家电、汽车等终端需求仍具有韧性，但可能出现季节性走弱的情况；另外，在市场预期可能转多、风险偏好上升的情况下，铜价走势存在反弹向上的概率，或压制下游的补库需求。 顾兆祥从业资格证号：F3070142电话：021-68758820邮箱：guzx@qh168.com.cn 库存：终端需求季节性走弱、铜价反弹或压制下游补库，叠加进口窗口打开、精炼铜补充国内供应，或带来社会库存去库速度或放缓；海外方面，6月间因高价而大量交仓导致的库存猛增现象恐难重演，预计LME和COMEX库存走势以缓慢去库为主。 展望：7月宏观或带动市场预期出现好转，基本面供应扰动仍然强于需求，铜价存在一定的反弹预期、但持续性有待观察。 正文目录 1.行情回顾.........................................................................................5 2.宏观................................................................................................6 3.1.铜矿：供应量暂未出现大幅下滑...................................................................63.2.精炼铜：炼厂仍存检修预期，进口量或反弹.................................................83.3.供应小结......................................................................................................9 4.需求端..........................................................................................10 4.1.下游加工企业：淡季下需求或再度回落....................................................104.2.终端：消费或季节性放缓..........................................................................124.3.需求小结...................................................................................................14 5.库存：国内去库放缓，海外缓慢去库..........................................15 6.展望................................................................................................16 图表目录 图1沪铜价格走势.........................................................................................................................5图2伦铜价格走势.........................................................................................................................5图3铜现货升贴水.........................................................................................................................6图4沪铜月差结构.........................................................................................................................6图5全球铜矿产量.........................................................................................................................7图6中国铜矿砂及精矿进口量.......................................................................................................7图7铜精矿现货粗炼费..................................................................................................................7图8铜精矿港口库存......................................................................................................................7图9全球精炼铜产量......................................................................................................................8图10中国精炼铜产量....................................................................................................................8图11精炼铜进口量........................................................................................................................9图12精炼铜现货进口盈亏.............................................................................................................9图13保税区库存...........................................................................................................................9图14废铜进口量...........................................................................................................................9图15废铜进口盈亏........................................................................................................................9图16铜材产量.............................................................................................................................11图17铜材出口量..........................................................................................................................11图18精铜杆产量..........................................................................................................................11图19再生铜杆产量......................................................................................................................11图20精废价差.............................................................................................................................11图21铜板带产量..........................................................................................................................11图22铜管产量.............................................................................................................................12图23铜棒产量.............................................................................................................................12图24电力设备产量......................................................................................................................12图25电力工程投资完成额..................................................