沪锡7月月度投资策略：宏观带动市场预期变化，关注走势的连续性

2024年7月1日 ——沪锡7月月度投资策略 投资要点： 分析师： 宏观：国内方面，重点关注7月15日至18日在北京召开的二十届三中全会，留意会议主题“进一步全面深化改革、推进中国式现代化”可能带来的政策增量和市场预期变化；海外方面，美国降息预期尚依赖于各项数据和发言，警惕美联储票委刻意打压市场预期而造成的期价无序波动。 贾利军从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181邮箱：jialj@qh168.com.cn 供给：缅甸矿山复产仍未有确切时间，供应扰动对空头大规模进场形成阻碍；精炼锡方面，国内部分炼厂检修延迟至7月，但高位库存缓冲的锡锭供应性较高，炼厂检修带来的价格冲击预计难以持续；受印尼RKAB审批缓慢的影响，海外锡供应尚未释放，锡价“外强内弱”的格局延续，7月进口窗口恐暂难打开。 联系人 杜扬从业资格证号：F03108550电话：021-68757223邮箱：duy@qh168.com.cn 需求：6月焊料厂或因安全生产月而进行短期的减停产，整体产量环比下滑，受光伏生产下滑的拖累，光伏焊料和电子产品焊料需求在三季度或出现分化；而锡化工因地产季节性拖累、厂家生产利润下滑因素的影响，需求或进一步回落。7月下游整体消费或环比下降。 顾兆祥从业资格证号：F3070142电话：021-68758820邮箱：guzx@qh168.com.cn 库存：锡价存在与铜等有色金属共振上行的可能，在价格上行的情况下，或带来库存去化的不畅、甚至阶段性反弹。 结论：缅甸矿山复产时间的不确定仍为锡提供了炒作的基础，警惕锡价在宏观预期下与其他有色金属共振向上突破；高库存制约了炼厂检修等事件冲击带来的价格上行的延续性；下游消费走弱、高价格预期下库存去化或不畅，或进一步施压contango结构。 正文目录 1.行情回顾.........................................................................................4 2.宏观................................................................................................5 3.1.矿端：矿山复产悬而不决.............................................................................53.2.精炼锡：检修影响料短暂，进口窗口难打开.................................................63.3.供应小结......................................................................................................7 4.需求端............................................................................................7 4.1.锡焊料：焊料消费或分化............................................................................74.2.锡化工：需求或进一步回落......................................................................104.3.需求小结...................................................................................................11 5.库存：期价上行预期下去库或不畅...............................................11 6.结论..............................................................................................12 图表目录 图1沪锡价格走势.........................................................................................................................4图2伦锡价格走势.........................................................................................................................4图3锡锭现货升贴水......................................................................................................................5图4沪锡月差结构.........................................................................................................................5图5锡精矿进口量.........................................................................................................................6图6锡精矿加工费.........................................................................................................................6图7炼厂周度开工率......................................................................................................................6图8锡锭产量.................................................................................................................................6图9锡锭现货进口盈亏..................................................................................................................7图10锡锭进口情况........................................................................................................................7图11锡焊料企业开工率................................................................................................................8图12全球半导体销售周期.............................................................................................................8图13费城半导体指数（SOX）.......................................................................................................9图14集成电路产量........................................................................................................................9图15集成电路出口量....................................................................................................................9图16手机产量...............................................................................................................................9图17微型计算机设备产量.............................................................................................................9图18光电子器件产量....................................................................................................................9图19光伏电池产量......................................................................................................................10图20光伏组件出口量..................................................................................................................10图21地产施工面积累计值...........................................................................................................10图22地产竣工面积当月值...........................................................................................................10图23三十城商品房成交套数.......................................................................................................11图24PVC国内产量.......................................................................................................................11图25锡锭社会库存....................................................................................................