沪锡8月月度投资策略：宏观预期驱动价格，期价走势连贯性存疑

2024年8月1日 ——沪锡8月月度投资策略 投资要点： 分析师： 宏观：关注美国降息预期对行情走势推动的连续性，警惕各项经济数据可能带来的降息预期和衰退预期的交替变化，以及期货价格走势的剧烈波动。国内方面，在7月的政治局会议闭幕后，市场预期后续仍会陆续出台部分增量政策，但8月主要以消化存量政策为主，带动国内的市场风险偏好好转。 贾利军从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181邮箱：jialj@qh168.com.cn 供给：矿端扰动在宏观预期好转、有色板块共振走强的情况下仍然存在被炒作的可能，同时需要观察矿端紧张对炼厂实际生产的影响；精炼锡方面，国内炼厂在6-7月均未停产检修，进入8月后检修概率增加，同时，进口窗口在7月下旬再度打开，社会库存仍居于高位，整体供应弹性相对较好——如果发生炼厂检修等事件冲击，锡价走势或以一次性冲高为主、连贯性相对较弱。 联系人 杜扬从业资格证号：F03108550电话：021-68757223邮箱：duy@qh168.com.cn 需求：受光伏需求下滑拖累光伏焊料的订单和产量，而电子产品焊料需求保持韧性，二者维持分化走势；锡化工方面，受限于地产的低迷和出口的季节性走弱，以及厂家生产利润下滑等因素，整体消费并无亮点。 顾兆祥从业资格证号：F3070142电话：021-68758820邮箱：guzx@qh168.com.cn 库存：在国内生产暂无扰动、进口窗口打开的情况下，整体供应情况稳中向好，下游消费需求有韧性但增量有限，库存去化速度或有所放缓。 结论：8月锡价走势的主要驱动在于宏观市场预期的变化，以及市场预期好转可能给带来的再度炒作矿端扰动；在进口窗口打开、库存居于高位的良好供应弹性下，冶炼端的扰动对价格的冲击难有持续性影响。整体而言，8月期价走势或以脉冲式震荡行情为主，上方压力位依次为：25.5万、26.3万，下方支撑位依次为：24.5万、23.8万、23万；在行情走势连贯性较弱的情况下，操作以短中线为宜。 正文目录 1.行情回顾.........................................................................................4 2.宏观................................................................................................5 3.1.矿端：锡矿扰动仍存在被炒作的可能...........................................................53.2.精炼锡：检修概率增加、进口窗口打开，供应弹性较强...............................63.3.供应小结......................................................................................................7 4.需求端............................................................................................8 4.1.锡焊料：焊料消费维持分化........................................................................84.2.锡化工：需求暂无亮点.............................................................................104.3.需求小结...................................................................................................11 5.库存：去化速度料放缓..................................................................12 6.结论..............................................................................................12 图表目录 图1沪锡价格走势..........................................................................................................................4图2伦锡价格走势..........................................................................................................................4图3锡锭现货升贴水......................................................................................................................5图4沪锡月差结构..........................................................................................................................5图5锡精矿进口量..........................................................................................................................6图6锡精矿加工费..........................................................................................................................6图7炼厂周度开工率......................................................................................................................7图8锡锭产量.................................................................................................................................7图9锡锭现货进口盈亏..................................................................................................................7图10锡锭进口情况........................................................................................................................7图11锡焊料企业开工率.................................................................................................................9图12全球半导体销售周期.............................................................................................................9图13费城半导体指数（SOX）.......................................................................................................9图14集成电路产量........................................................................................................................9图15集成电路出口量....................................................................................................................9图16手机产量...............................................................................................................................9图17微型计算机设备产量...........................................................................................................10图18光电子器件产量..................................................................................................................10图19光伏电池产量......................................................................................................................10图20光伏组件出口量..................................................................................................................10图21PVC周度综合开工率............................................................................................................11图22PVC周度利润水平................................................................................................................11图23PVC国内产量.......................................................................................................................11图2430城商品房成交套数..........................................................................................................11图25锡锭社会库存........