2024年半年报点评：24H1业绩超预期，公司长期增速具备动能

公司2024上半年及Q2业绩表现亮眼，营收和净利润均实现双位数增长。Q2业绩增速超预期，主要得益于配电网建设、海洋通信、海缆业务均衡发展。具体数据如下：

• 2024上半年：营业收入266.14亿元（同比增长14.83%），归母净利润16.09亿元（同比增长28.80%），扣非净利润15.15亿元（同比增长25.82%）
• 2024Q2：营业收入148.29亿元（同比增长20.46%），归母净利润10.96亿元（同比增长28.30%），扣非净利润11.04亿元（同比增长30.92%）

业务板块表现：

1. 配电网建设：受益于国网投资额超6000亿元（同比增长13.2%）及新型电力系统建设，公司配电网材料业务保持高增速
2. 海洋通信：全球海缆需求增长，公司全球市占率18%，Q2业务交付与订单加快，毛利率17.74%
3. 海缆业务：国内外海缆项目交付带动收入利润提升，新一代深远海风机安装船已成功交付，积极推动基地建设

财务指标：

• Q2毛利率17.74%（同比减少0.02pp），净利率8.02%（同比增加1.09pp）
• Q2扣非净利增速显著提升，主要受光通信规模效应、材料成本下降及海光缆交付带动
• 其他收益同比增长550%（2.01亿元），信用减值损失和资产处置损益对冲部分影响

长期发展动能：

• 全球光纤光缆需求快速增长，6月出口量2630吨（同比增长36.92%）
• 海上风电加速推进，公司具备深远海项目供货能力（500kV交流海陆缆系统等）
• 持续中标国内外海洋能源项目（华润东南沿海风电、克罗地亚海缆等）

投资建议： 预计2024-2026年归母净利润分别为29.11/38.58/49.46亿元，对应PE 12/9/7倍，维持“推荐”评级

风险提示：

1. 2024下半年海上风电项目交付低于预期
2. 光纤光缆出货量下行