2024年中报点评：利润稳健增长，海外订单高增

利润稳健增长，海外订单高增 挖掘价值投资成长 2024年08月29日 证券分析师：方科证书编号：S1160522040001电话：021-23586361 公司发布2024年中报，上半年实现营收42.52亿元，同比增长16.8%；实现归母净利5.17亿元，同比增长1.2%，剔除GDR汇兑损益后实现归母净利为5.19亿元，较上年同期增长49.8%；实现扣非归母4.72亿元，同比增长11.4%。 从产品来看，工业自动化及智能制造相关产品景气度较好，控制系统（控制系统及控制系统+仪表）实现收入17.25亿元，同比增长17.7%；工业软件（工业软件及控制系统+软件+其他）实现收入11.10亿元，同比增长3.2%；仪器仪表实现收入3.53亿元，同比增长72.2%。从行业来看，石化、化工行业收入持续稳定增长，油气、医药、食品饮料行业景气度较好，收入持续保持较快增长趋势，石化行业收入增长27.0%，化工行业收入增长26.0%，油气行业收入增长117.3%，制药食品行业收入增长29.2%。 国际业务推进顺利，业绩快速突破。24H1公司国际化战略不断推进和深化。公司海外业务收入3.43亿元，同比增长188.2%，占公司主营业收入约8.1%。总体来看，公司海外业务推进顺利。①全球化运营能力不断增强。公司国际营销体系着力部署东南亚、中东、中亚、欧洲、美洲、日本等地区，海外团队近300人，在新加坡、沙特阿拉伯、哈萨克斯坦等国家设立子公司6家，海外本地化运营能力得到大幅提升。②海外市场突破。报告期内，公司新签海外合同5亿元，同比增长63.8%。公司与沙特阿美Aramco、德国巴斯夫BASF、印度尼西亚国家石油公司Pertamina、泰国Indorama、马来西亚石油公司Petronas等国际高端客户的合作日益深化，取得了Pertamina集团CSMS最高级别等级认证并中标其液化天然气（LNG）罐区储罐项目；成功获得沙特阿美Central Warehouse的AMR智能机器人项目等。我们认为，公司积极寻求全球行业高端产品及技术供应商合作伙伴，国际化生态圈及全球化布局运营能力不断拓宽。 公司持续投入研发，报告期内新产品迭出。24H1公司研发费用为4.44亿元，同比增长9.3%，占营收比例为10.5%。公司6月推出两款新品，分别是通用控制系统UCS(Universal Control System)和流程工业AI时序大模型TPT(Time-Series Pre-trainedTransformer)。UCS构建软件定义、全数字化、云原生的控制系统，引领控制系统实现革命性创新。TPT是由公司自主研发的生成式AI算法框架，通过汇集不同行业的海量生产运行、工艺、设备及质量数据等融合预训练，学习了工业装置运行的通用规律，以大幅提升建模效率。目前TPT已在氯碱、热电、石化等装置上取得了突破性应用，相较于传统控制，TPT能实现系统自控率达到95%以上。我们认为，公司重视研发且实力强劲，预计研发成果将持续转化成收入。 【投资建议】 我们认为公司聚焦流程工业自动化、数字化、智能化需求，在流程工业中有深厚积淀，护城河较宽。基于“AI+数据”的理念，公司将大量的工业数据、工业知识、工业模型、工业经验等进行深度融合，构建工业AI价值体系，赋能传统工厂向智能自主运行的未来工厂跃升转变。我们看好公司在AI时代下，结合技术和在流程工业的行业经验，进行更多创新和赋能。我们预计公司2024/2025/2026年营业收入为104.17/122.71/142.64亿元，归母净利润为14.18/17.78/20.91亿元，对应EPS分别为1.79、2.25、2.64元，PE为21.69、17.30、14.71倍，给予“增持”评级。 【风险提示】 市场开拓不及预期；宏观压力加剧。 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准：报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12 个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。