熊猫乳品机构调研纪要

熊猫乳品集团上半年收入同比下降，主要原因是客户订货量减少，可能受餐饮行业整体环境影响。公司采取谨慎促销策略，更多依靠新品上市带动新客户。下半年预计奶酪奶油板块将实现两位数增长，新任团队负责人在客户开发方面取得显著成绩，并成功吸引美心、好利来等客户。公司奶酪业务有奶酪酱、奶油奶酪等新品规划，并探讨马斯卡彭等产品研发。

毛利率优化主要得益于奶粉价格下降，预计到明年上半年奶粉价格仍将保持低位，下半年糖价有望下降进一步优化毛利率。费用率维持稳定，销售费用与销售情况相匹配。香飘飘等大客户表现稳定，其他大客户新订单量尚未显著提升。

成本端方面，白砂糖价格下降，奶粉价格短期波动但预计下半年保持低位，增加国产奶粉使用（主要来自蒙牛），年末可能进行储备。奶油奶酪业务已达到千万级水平，但炼乳业务占比仍超过80%。甜炼乳在茶饮领域逐渐被乳基底取代，公司开发复配产品应对市场变化，如非氢化基底乳、鲜轻乳、黄油厚乳等，并取得不错的客户开发成绩。

公司考虑开拓海外市场，计划跟随茶饮出海趋势，通过经销商向非洲出口产品，并寻找东南亚市场合作伙伴，作为供应商开展海外布局。