一、整体业绩情况
一季度，炼乳业务保持稳定，奶油业务增速乐观，椰品业务规模与去年同期持平但毛利率好转。渠道方面，流通渠道受大环境影响仍保持正增长，工业客户渠道（炼乳和奶油）贡献显著增速。毛利率方面，原奶价格上涨导致经营性现金流下降，但贸易业务规模和利润好转；椰品原料价格回稳，毛利率恢复至正常水平。
二、问答环节核心观点
- 椰品原材料价格：去年波动较大，受东南亚气候、人工、国际形势等因素影响，目前趋于合理成本区间。海南工厂原材料依赖进口，未来封关政策可能推动本地化发展。
- 椰品业务：主要面向茶饮客户（咖啡产品），旧厂产能饱和，新厂预计7-8月投产，产能翻倍；潜在订单以TOB原料为主，业绩贡献或体现在明年；未来可能拓展零售类产品。毛利率方面持保守态度，短期内以市场份额为主。
- 下游市场趋势：
- 茶饮：流通渠道向小品牌渗透空间有限，头部品牌格局稳定；食品原料客户增长良好，但供应链切入难度大。
- 烘焙：标准化难、专业度高，大型连锁受限，网红单品和部分头部KA渠道带动代工厂增长。
- 经销商策略：新增经销商聚焦细分市场（二批及以下、专业渠道），考核指标包括数量和新客户增量订单。
- 奶酪行业：国产替代趋势明显，中高低端产品均有布局；终端接受度分化，创新场景对国产品支持较大，未来需差异化竞争。
- 潜力产品：
- 茶饮咖啡：乳基底产品（定制化服务）需求增长，部分茶饮品牌从混脂/植脂基底切换至乳脂基底。
- 烘焙：奶酪、奶油类产品研发储备充足，但行业增速放缓。
