2024年中报业绩点评：Q2盈利小幅改善，业绩基本符合预期

24H1业绩基本符合预期，营收3.6亿元（+3.3%），归母净利润-0.1亿元（-134.9%），毛利率7.2%（-7.6pct），归母净利率-2.1%（-8.4pct）；其中24Q2营收2.3亿元（+18.1%/+69.1%），归母净利润0.04亿元（-164.5%/135.3%），毛利率7.4%（+0.2/+0.7pct），归母净利率1.8%（+5.2/+10.7pct）。

Q2出货接近翻番增长，预计24年出货有望接近翻番。24H1负极包覆收入1.62亿元（+2%），毛利率28%（-20pct）；预计24H1包覆材料出货近3万吨（同比翻番以上），其中24Q2出货约1.9万吨（环比接近翻番）；预计Q3出货环比下降约20%，全年出货约6万吨（同比接近翻番）。

24Q2盈亏平衡，预计全年单吨微利。24Q2包覆材料单吨盈亏平衡，环比改善，主要系产能利用率提升及昱泰低成本产能起量（月稳定出货2000吨+，单吨净利0.2万元）；大连新建树脂一体化产能8月投产，预计Q3起降本逐步体现，下半年成本有望进一步改善，全年整体单吨可维持微利。

24Q2费用率环比改善，存货小幅下降。24H1期间费用0.6亿元（+98.4%），费用率15.8%（+7.6pct），其中Q2期间费用0.3亿元（+134%/+15.8%），费用率13.5%（+6.7/-6.2pct）；24H1经营性净现金流-0.3亿元（-84.2%），Q2经营性现金流0.8亿元（-25.1/-172.1%）；24Q2末存货2.8亿元（较Q1末-3.4%）。

盈利预测及投资评级：下调2024-2026年归母净利预期至0.1/0.7/1.3亿元（原1.2/1.8/2.4亿元），同比-82%/+767%/+96%，对应PE为294/34/17倍；维持“买入”评级，考虑公司为包覆材料龙头，当前行业低点确立，后续供需改善叠加降本体现，利润有望快速修复。

风险提示：原材料价格波动超市场预期，电动车销量不及市场预期。