2024年中报业绩点评：Q2业绩符合市场预期，盈利持续优于同行

尚太科技（001301）2024年中报业绩点评

一、业绩概览

• 2024年上半年（24H1）：

  • 营收21亿元，同比增长6%。
  • 归母净利润3.6亿元，同比下降12%。
  • 毛利率25.56%，同比下降4.69个百分点。
  • 销售净利率17.04%，同比下降3.54个百分点。

• 2024年第二季度（24Q2）：

  • 营收12亿元，同比增长22%，环比增长43%。
  • 归母净利润2.1亿元，同比增长19%，环比增长40%。
  • 毛利率24.80%，同比下降0.98个百分点，环比下降1.85个百分点。

二、出货情况

• 2024年上半年：
  • 负极出货8.4万吨，同比增长55%。
  • 2024年第二季度出货量近5万吨，环比增长40%。
  • 预计全年出货量20万吨，同比增长40%。
  • 计划2024年底新增10万吨产能，2025年出货量有望维持30%的增速。

三、盈利分析

• 2024年第二季度：
  • 单位盈利符合预期，单吨净利约0.35万元/吨。
  • 由于产品降价，单吨净利环比下降近20%。
  • 2024年整体单吨净利预计维持0.35万元/吨。

四、费用管理与现金流

• 2024年上半年：
  • 期间费用1.2亿元，同比下降2%。
  • 费用率5.6%，同比下降0.5个百分点。
  • 经营性净现金流-1.2亿元，同比下降89%。
  • 存货12亿元，较一季度末增长6%。

五、盈利预测与投资评级

• 2024-2026年：
  • 归母净利润分别为7.03亿元、9.37亿元、12.72亿元，同比增长-3%、33%、36%。
  • 给予2024年20倍PE，目标价54元，维持“买入”评级。

六、风险提示

• 电动车销量不及预期。
• 行业竞争加剧。

财务预测表

资产负债表（百万元）

| 项目 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 流动资产 | 4,729 | 6,714 | 8,186 | 10,005 | | 货币资金及交易性金融资产 | 134 | 1,552 | 1,985 | 2,518 | | 存货 | 1,092 | 1,296 | 1,629 | 2,039 | | 非流动资产 | 2,688 | 3,626 | 4,359 | 5,289 |

利润表（百万元）

| 项目 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 4,391 | 5,174 | 6,582 | 8,326 | | 营业成本 | 3,173 | 3,943 | 4,955 | 6,201 | | 营业利润 | 873 | 839 | 1,121 | 1,521 | | 净利润 | 723 | 703 | 937 | 1,272 |

现金流量表（百万元）

| 项目 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 经营活动现金流 | (