国信证券晨会纪要

晨会纪要 数据日期:2024-08-26 上证综指 深证成指沪深 300指数 中小板综指 创业板综指 科创50 市场走势 收盘指数（点） 2855.52 8194.64 3324.22 8754.96 1986.99 682.49 涨跌幅度（%） 0.04 0.15 -0.08 0.43 0.26 -0.47 成交金额（亿元） 2168.06 3097.18 1390.70 952.53 1490.63 292.61 晨会主题 【重点推荐】 行业与公司 伊之密(300415.SZ)财报点评:收入同比增长21%，注塑机行业景气度回升 【常规内容】 宏观与策略 宏观快评:2024年7月财政数据快评-收入降幅收窄，支出回暖宏观周报:货币政策与流动性观察-税期后央行回笼流动性 固定收益周报:超长债周报-交易活跃度保持在低位策略专题:策略周思考-如何交易中报季？ 行业与公司 公用环保行业周报:公用环保202408第4期-1-7月全社会用电量同比 +7.7%，2024年新核准核电机组11台 交通运输行业周报：中通快递中报业绩稳增长，暑运客流增长显著 海外市场专题:美元债双周报（24年第35周）-美联储货币政策转向在即，美债利率走弱 建筑行业周报:建筑行业周观点-积极因素逐步累计，景气度边际好转 证券研究报告|2024年08月27日 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 主要市场指数08月27日 收盘指数 涨跌幅% 道琼斯 33597.92 0 纳斯达克 10961.46 -0.48 S&P500 3801.78 -0.44 法国CAC40 6000.24 -0.72 德国DAX 14261.19 -0.57 日经225 27574.43 -0.4 恒生 17798.73 1.05 基金指数08月27日 收盘指数 涨跌幅% 债券基金指数 3167.90 0.00 股票基金指数 8520.69 -0.01 混合基金指数 7645.42 0.06 汇率 08月27日 收盘指数/价 涨跌幅% 欧元兑美元 1.11 -0.28 美元兑人民币 7.12 0.03 美元兑港币 7.79 0.0 美元兑日元 144.52 0.11 非流通股解禁08月27日 （万股） 信濠光电 3304.40 100.00 2024-08-27 山西路桥 85726.62 100.00 2024-08-27 东方银星 1526.71 100.00 2024-08-26 悦安新材 3205.62 100.00 2024-08-26 超越科技 6856.93 100.00 2024-08-26 雷电微力 2226.64 100.00 2024-08-26 龙版传媒 25608.00 100.00 2024-08-26 奥雅设计 4299.52 100.00 2024-08-26 解禁数量 名称 汽车行业周报（24年第33周）：赛力斯拟购买华为持有的引望10%股权， 关注新车发布及中报行情 家电行业周报（24年第34周）：中央及各地进一步落地家电以旧换新政策，7月空调内销承压外销高景气 房地产行业快评:房屋养老金制度解读-以新补旧 福瑞达(600223.SH)财报点评:上半年化妆品业务同比增长7.2%，期待后续经营提速 丸美股份(603983.SH)财报点评:上半年归母净利同比增长35%，大单品驱动双品牌快速增长 普洛药业(000739.SZ)财报点评:业绩持续增长，原料药制剂一体化布局稳步推进 康缘药业(600557.SH)财报点评:短期业绩承压，创新研发成果持续兑现固生堂(02273.HK)海外公司财报点评:收入同比增长38%，巩固民营中医服务龙头地位 药明康德(603259.SH)财报点评:核心业务稳步回升，在手订单增长趋势良好 流通股增加%解禁日期 亚信安全(688225.SH)财报点评:24H1收入增长超17%，积极布局算力网络和卫星互联网 捷佳伟创(300724.SZ)财报点评:持续推进平台化发展，发布股份回购方案 优利德(688628.SH)财报点评:半年报业绩点评：归母净利润同比增长7%，毛利率持续改善 兴业银行(601166.SH)财报点评:利润重回正增，负债成本改善 北新建材(000786.SZ)财报点评:“一体两翼”均衡发展，成长持续兑现中国巨石(600176.SH)财报点评:复价增量，Q2盈利能力环比修复 伟星新材(002372.SZ)财报点评:深耕零售、深化营销，逆势提升市占率内蒙华电(600863.SH)财报点评:煤价下行带动业绩增长，新能源业务稳健发展 三峡水利(600116.SH)财报点评:来水明显转好，上半年实现归母净利润2.3亿元（+631.7%） 天下秀(600556.SH)财报点评:上半年收入下滑5%，经营端持续完善红人经济产业布局 芒果超媒(300413.SZ)财报点评:所得税影响短期业绩表现，会员业务量质双升 恺英网络(002517.SZ)财报点评:出海表现良好,产品储备丰富 昆仑万维(300418.SZ)财报点评:投资收益波动及研发投入压制利润表现，AIGC持续推进 招商南油(601975.SH)财报点评:成品油运高景气，公司业绩高增长 立讯精密(002475.SZ)财报点评:汽车业务进入高速增长期，通信领域与头部芯片厂合作预研 龙湖集团(00960.HK)海外公司财报点评:多航道持续发展，积极应对行业变化 金融工程 金融工程周报:ETF周报-本周沪深300ETF净申购超200亿元 证券研究报告 【重点推荐】 行业与公司 伊之密(300415.SZ)财报点评:收入同比增长21%，注塑机行业景气度回升 2024年上半年收入同比增长20.82%，归母净利润同比增长19.04%。公司2024年上半年实现营收23.70亿元，同比增长20.82%，归母净利润2.99亿元同比增长19.04%。单季度看，一/二季度收入9.55/14.15亿元，同比增长11.72%/27.86%，归母净利润1.16/1.83亿元，同比增长28.83%/13.58%，二季度利润同比增速不及收入主要系全球化战略加速落地，公司在销售、研发、管理上投入更多人力资源，期间费用率均有提升，其中研发费用支出达到1.24亿元，同比增长29.06%。上半年毛利率/净利率分别为33.61%/12.91%，同比变动+0.98/-0.34个pct。 注塑机、压铸机销售量同比实现较好增长，镁合金注射产品突破发展。分业务看，1）注塑机实现收入17.08，同比增长16.29%，增长主要系行业景气度回暖，公司加大销售力度，不断推出新产品，旗下全新SKIII产品系列精密伺服注塑机全面上市，同时全系列中大型全电动注塑机已经全面投放市场，在海外市场实现销售，另实现国产超大型两板式注塑机关键技术突破，超大型注塑机8500T正式出机并交付客户；2）压铸机收入4.17亿元，同比增长35.30%，旗下超大型压铸机LEAP7000T成功交付长安汽车，将应用于长安新一代新能源汽车的前舱和后底板的生产，为公司在该领域的重要里程碑。3）另全球最大的3200T半固态镁合金注射成型机成功签约，标志着公司在该领域又迈向新的里程碑。 公司加大市场开发力度，提升市场份额。分市场看，1）国内市场收入17.80亿元，同比增长23.14%，国内市场业务受益注塑机行业回暖增速更高。公司加大各细分市场开拓力度，增设销售网点，同时调整营销管理模式，抢占国外品牌高端机目标市场。2）国际市场收入5.90亿元，同比增长14.34%，保持平稳较快增长。公司加大战略性市场开发力度，实现新突破。在印度等重要市场实施本土化投资及经营，加大产品直销力度及售后服务能力。利用“HPM”品牌，开拓北美及欧洲市场，发挥“YIZUMI”和“HPM”的双品牌优势，巩固现有国际市场，开拓新市场。 投资建议：公司是国内领先的模压成型设备供应商，注塑机受益行业景气、份额提升及出口拉动，压铸机受益中高端LEAP系列竞争力强化及镁合金注射产品突破，整体有望保持稳步增长。考虑到全球化战略加速落地，投入力度加大带来期间费用率有所提升，我们下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为6.09/7.87/9.24亿元（前值6.26/8.08/9.15亿元），对应PE13/10/9倍，维持“优于大市”评级。 风险提示：注塑机需求大幅下滑；一体化压铸业务不及预期；行业竞争加剧。 证券分析师：吴双（S0980519120001）、王鼎（S0980520110003） 【常规内容】 宏观与策略 宏观快评:2024年7月财政数据快评-收入降幅收窄，支出回暖 一般公共预算收入降幅收窄，支出增速回暖。7月一般公共预算收入当月同比-1.9%，较6月（-2.6%）继续收窄。1-7月可比口径增长1.2%，较1-6月下降（1.5%）。进度上7月收入完成8.8%，为2019年至今最低水平。收入端，“非税-税收”增速差仍然偏高。各税种表现分化，四大税种负增。个人所得税同比-4.6%；企业所得税同比-4.9%，为税收收入最大拖累项；增值税继续下行至-2.8%；消费税同比 -3.1%，边际下滑。房产税（20.8%）和耕地占用税（42.9%）均维持较高增速，土地增值税跌幅扩大至 -28.3%，房地产相关税收整体跌幅收窄（-2.0%）。 一般公共支出当月同比6.6%，较前值（-3.0%）回升。节奏上7月完成6.6%。支出各分项大部分增速提高，基建类支出回升更明显。民生类支出同比增速1.8%。其中，教育支出同比增长4.7%；社保就业支出增长5.1%；卫生健康支出同比-10.5%；文体娱乐体育传媒支出增速3.6%。基建相关支出6月同比增速12.6%。交通运输支出18.5%；城乡社区事务支出-0.3%；农林水事务支出18.5%；环保支出16.6%。 政府性基金预算收入降幅扩大，支出降幅收窄。7月政府性基金收入同比降幅扩大至-33.6%，土地出让收入（-40.3%）拖累程度加深。支出同比-5%降幅收窄，一方面土地出让收入相关支出拖累减弱（-6.6%），另一方面专项债发行逐渐提速。 总体来看，7月财政政策力度指数继续小幅下滑。7月广义支出增速3.7%，进度6.0%，为2019年以来最低值。融资端，年初至今新增地方债发行较慢，但8月政府债务融资明显提速，目前广义赤字进度已达到59%，超过去年同期。 证券分析师：董德志（S0980513100001）联系人：王奕群 宏观周报:货币政策与流动性观察-税期后央行回笼流动性 税期后央行回笼流动性 海外方面，上周（8月19日-8月25日）全球主要央行货币政策无重大变化。美联储主席鲍威尔在JacksonHole会议暗示9月美联储有望开启降息。联邦资金利率期货隐含9月美联储FOMC降息25bp的可能性为63.5%，降息50bp的可能性为36.5%。 国内流动性方面，随着税期和政府债券缴款压力度过，央行上周大幅净回笼流动性，因此资金面均衡偏紧。尽管上周隔夜和7天资金利率中枢较前一周回落，但从上周全周的资金走势看，总体“前低后高”，反映周中流动性压力有所上升。国信货币政策力度指数较前一周（8月12日-8月18日）下降0.1，位于101.42。其中价格指标上升贡献-95.6%，数量指标下降贡献195.6%。价格指数上升（宽松）主要由上周全周标准化后R加权利率偏离度、DR加权利率偏离度（相较同期限OMO）以及R001利率总体环比下行支撑；同业存单加权利率偏离度（相较MLF）上行拖累。数量上，央行上周公开市场操作对数量指标形成拖累。 央行公开市场操作：上周（8月19日-8月25日），央行净投放流动性-3471.0亿元。其中：7天逆回购净投放-3471.0亿元（到期15449.0亿元，投放11978.0亿元），14天逆回购净投放0亿元（到期0 亿元，投放0亿元）。本周（8月26日-9月1日），央行逆回购将到期11978.0亿元，其中7天逆回 购到期11978.0亿元，14天逆回购到期0亿元。截