铝周报：平衡改善，铝价偏好

平衡改善 铝价偏好 核心观点及策略 ⚫宏观面上周受美联储降息预期驱动，除中国外全球主要股指上涨，美元走弱，非美货币相对美元上涨，比特币和白银表现突出，油价下跌，有色和黑色系上涨。基本面供应端国内产能稳定，海外新西兰有因铝厂能源问题再度减产12.5万。消费端铝加工企业开工率企稳小幅反弹，加上铝价企稳，备货积极性增加，周度出库增加，社会库存继续去库，周内铝锭社库减少2万至80.3万吨。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫整体，9月降息预期升温，美指回落，市场情绪持续转暖，商品压力减小。基本面海外减产，沪铝比值回落，进口亏损扩大，进口补充仅俄铝，其他较少，国内产能刚性，供应偏利好。消费端季节性消费改善，同时，废铝偏紧亦助益原铝需求。供需平衡改善，铝价延续震荡偏好。 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 ⚫本周沪期铝主体运行区间19600-20300元/吨，伦铝主体运行区间2430-2600美元/吨。 赵凯熙 zhao.kx@jygh.com.cn从业资格号：F031122984投资咨询号：Z00210404 ⚫策略建议：逢低做多 ⚫风险因素：美联储鹰派、消费不及预期 一、交易数据 (2)铝锭社会库存为我的有色网调研的包括上期所库存及上海、无锡、杭州、湖州、宁波、济南、佛山、海安、天津、沈阳、巩义、郑州、洛阳、重庆、临沂、常州、嘉兴在内的社会库存； （3）电解铝理论平均成本为电解铝各原料周度加权平均价使用成本模型测算得出； （4）电解铝周度平均利润=长江电解铝现货价格-电解铝理论平均成本。 数据来源：我的有色、百川盈孚、iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 现货市场长江现货周均价19586元/吨较上周+732元/吨；南储现货周均价19494元/吨，较上周+700元/吨。 宏观方面，杰克逊霍尔年会上，鸽派信号释放——美联储降息拐点已至。从会议表态看，目前阶段防止就业下行风险，成为美联储当前最为关注的重点。美联储公布7月30-31日的会议记录显示，"绝大多数"决策者称可能在9月采取这一行动。美国劳工部周三将2023年4月至2024年3月期间的总就业岗位数量下调了81.8万个。经济数据方面，美国成屋销售五个月来首次增长，房价再新高，但多项指标显示需求疲软。美国8月Markit制造业PMI萎缩速度创今年最快，服务业好于预期。欧元区8月制造业PMI降至8个月低点，欧元区服务业PMI创4个月新高。欧洲央行7月会议纪要：通胀目标或推迟实现，9月是重新评估政策的“好时机”。国内，8月LPR报价出炉，1年和5年期以上品种均维持不变，分别为3.35%、3.85%。8月LPR利率按兵不动符合市场预期，但展望未来或仍有下调空间。 供应端，据百川盈孚2024年7月中国原铝产量为367.29万吨，同比增加3.70%，平均日产11.85万吨，年化产量4336.39万吨；较2024年6月份日产11.78万吨增加0.07万吨。预计8月末四川、贵州地区电解铝企业或将释放少量复产产能，据目前的增减产情况预估，2024年8月中国电解铝产量约368万吨。 消费端，据SMM本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比微涨0.04个百分点至62.3%，与去年同期相比下滑1.3个百分点。铝价大幅冲高，市场看涨情绪浓郁，部分下游客户提货积极性再度上涨。另外“金九银十”消费旺季将至，铝下游多个板块需求出现回升迹象，预计后续开工率将呈现稳中回涨走势。 库存方面，据SMM，8月22日铝锭库存80.3万吨，较上周四减2万吨。铝棒11.07万吨，较上周四减少0.73万吨。 三、行情展望 宏观面上周受美联储降息预期驱动，除中国外全球主要股指上涨，美元走弱，非美货币相对美元上涨，比特币和白银表现突出，油价下跌，有色和黑色系上涨。基本面供应端国内产能稳定，海外新西兰有因铝厂能源问题再度减产12.5万。消费端铝加工企业开工率企稳小幅反弹，加上铝价企稳，备货积极性增加，周度出库增加，社会库存继续去库，周内铝锭社库减少2万至80.3万吨。整体，9月降息预期升温，美指回落，市场情绪持续转暖，商品压力减小。基本面海外减产，沪铝比值回落，进口亏损扩大，进口补充仅俄铝，其他较少，国内产能刚性，供应偏利好。消费端季节性消费改善，同时，废铝偏紧亦助益原铝需求。供需平衡改善，铝价延续震荡偏好。 四、行业要闻 1.TiwaiPoint电解铝厂为进一步缓解新西兰国家电网的能源危机，再次削减了20MW的电力消耗。此前在7月下旬，该工厂已按照要求削减了185MW的电力消耗，以应对冬季水位下降带来的电力供应短缺问题。至此，该厂释放的总计205MW电力将节约全国4.4%的能源消耗。目前,Tiwai Point工厂的年产能约为34.5万吨，此次电力削减预计将导致铝产量减少约12.5万吨。2.据海关数据显示，2024年7月份国内废铝进口量约为13.6万吨，环比下降3.1%，同比增长8.7%左右。2024年1-7月份国内废铝进口总量约为108.6万吨同比增长11.9%。3.根据海关数据显示，2024年7月铝线缆出口1.36万吨，出口量出现小幅回暖，环比6月上涨5.75%，同比下滑21.13%。 五、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：百川盈孚，iFinD，铜冠金源期货 数据来源：SMM，铜冠金源期货 铝周报 洞彻风云共创未来 DEDICATED TOTHE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。