铝周报：氛围偏好 铝价再攻箱体压力

氛围偏好 铝价再攻箱体压力 核心观点及策略 ⚫宏观面国内1—11月全国规模以上工业企业利润同比降幅收窄，显示随着宏观政策效应持续显现，国内需求逐步恢复，加上美指下行，铝价氛围偏好。基本面，几内亚油库爆炸事件暂未进一步发酵，供应端产能本周稳定，铝锭社会库存小幅去库1.2万吨至43.4万吨，不过现货跟涨不及，升水周内走阔至-50元/吨。消费端铝加工开工率下滑2.9%至60.2%。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫整体，虽铝锭上周暂保持去库，但伴随季节性淡季来临持，加上重污染天气致所有板块的铝加工企业限产增加，后续消费有继续走低预期，社会库存或即将进入累库阶段，铝价缺乏基本面支持，较难走连续突破性行情，前期震荡箱体压力仍存，后续铝价我们看好区间高位震荡。 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧021-68555108gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫本周沪期铝主体运行区间19000-19800元/吨，伦铝主体运行区间2350-2400美元/吨。 ⚫策略建议：观望 ⚫风险因素：美联储态度转向、超预期累库 一、交易数据 (2)铝锭社会库存为我的有色网调研的包括上期所库存及上海、无锡、杭州、湖州、宁波、济南、佛山、海安、天津、沈阳、巩义、郑州、洛阳、重庆、临沂、常州、嘉兴在内的社会库存； （3）电解铝理论平均成本为电解铝各原料周度加权平均价使用成本模型测算得出； （4）电解铝周度平均利润=长江电解铝现货价格-电解铝理论平均成本。 数据来源：我的有色、百川盈孚、iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 现货市场长江现货周均价19338元/吨较上周+366元/吨；南储现货周均价19332元/吨，较上周+280元/吨。现货市场成交一般。 宏观方面，美国上周初请失业金人数上升至21.8万人，就业市场缓慢降温；11月美国成屋签约销售指数月率录得0%，不及预期1%。美国12月芝加哥PMI为46.9，预期51，前值55.8。国内方面，1-11月份，工业企业实现利润同比下降4.4%，降幅较前值收窄3.4%，11月当月同比增速高达29.5%。多家股份制银行跟进下调存款利率，降幅与此前国有大行相一致。 供应端，2023年11月中国原铝产量为349.9万吨，平均日产11.66万吨，年化产量4257.12万吨；较2023年10月份日产11.71万吨减少0.05万吨。12月份产能变动不大，预计产量约358万吨，日化产量约11.55万吨，平均日产量继续减少。 消费端，据SMM本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比下调2.9个百分点至60.2%，与去年同期相比下滑3.2个百分点。本周重污染天气频发，多地环保限产升级，导致所有板 块的铝加工企业开工率均出现不同程度下滑，其中铝板带生产重镇河南省要求企业减产50%-100%，周内开工率下滑幅度较大。除了环保因素外，需求不足持续制约当前铝下游开工走高，短期铝加工企业开工率将延续走弱趋势。 库存方面，据SMM，12月28日铝锭库存43.4万吨，较上周四减少1.2万吨。铝棒6.41万吨，较上周四减少0.08万吨。 三、行情展望 宏观面国内1—11月全国规模以上工业企业利润同比降幅收窄，显示随着宏观政策效应持续显现，国内需求逐步恢复，加上美指下行，铝价氛围偏好。基本面，几内亚油库爆炸事件暂未进一步发酵，供应端产能本周稳定，铝锭社会库存小幅去库1.2万吨至43.4万吨，现货升水稍走阔至-50元/吨。消费端铝加工开工率下滑2.9%至60.2%。整体，虽铝锭上周暂保持去库，但伴随季节性淡季来临持，加上重污染天气致所有板块的铝加工企业限产增加，后续消费有继续走低预期，社会库存或即将进入累库阶段，铝价缺乏基本面支持，较难走连续突破性行情，前期震荡箱体压力仍存，后续铝价我们看好区间高位震荡 四、行业要闻 1.根据最新SMM调研，几内亚油库爆炸事件对部分铝土矿山的生产和发运产生一定影响。然而，也有消息称，矿端柴油供应已开始缓慢恢复，目前对矿山生产和发运影响并不大。2.国际铝业协会(IAI)公布的数据显示，全球11月氧化铝产量为1185.8万吨，日均产量为39.53万吨。10月全球氧化铝产量修正为1,208.8万吨。IAI表示，中国11月氧化铝预估产量为680万吨。3.2023年12月2日，天山铝业旗下在印尼的氧化铝企业在廖内群岛林加县singkep区Sanggar Praja大厦举行了公众咨询会议。会议就公司的AMDAL文件的准备、项目建设和运营计划及其配套设施进行了公众咨询。天山铝业在印尼的氧化铝公司PT. Tianshan Alumina Indonesia (TAI)在廖内群岛Lingga县计划建设一家年产200万吨的氧化铝厂。 五、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：百川盈孚，iFinD，铜冠金源期货 数据来源：SMM，铜冠金源期货 DEDICATED TO THE FUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号 机）大连营业部 传真：021-68550055辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话：0411-84803386 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 深圳分公司 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。