铝周报：宏观及基本面佳 铝价偏好

宏观及基本面佳 铝价偏好 核心观点及策略 ⚫宏观面美国劳工部周五公布的非农就业报告表明，美国失业率呈现出上升趋势，市场对美联储6月份开始首次降息保有较好预期。国内政府工作报告显示今年目标以稳为主，政策温和，国内外宏观总体偏好。基本面供应端产能内蒙古及四川有少量产能出现减量，云南传少量复产传闻，尚未落实，供应大稳小动。消费端，节后铝加工开工率缓慢回升，率锭库存累库放缓，铝棒继续第二周去库。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫整体，宏观偏暖，供应有云南复产传闻，但量级非常少，其他有复产意愿和计划企业不多，短时供应预计仍然稳定，消费季节性旺季缓慢来临，供需结构继续转好，库存拐点即将来临，我们对未来铝价保持偏好观点。操作上等待逢低介入，因宏观情绪或有反复，且消费复苏程度不确定性较强。 高慧021-68555108gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建021-68555108wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 ⚫本周沪期铝主体运行区间18900-19300元/吨，伦铝主体运行区间2000-2280美元/吨。 ⚫策略建议：单边逢低做多，跨期正套 ⚫风险因素：美联储转向、超预期累库 一、交易数据 (2)铝锭社会库存为我的有色网调研的包括上期所库存及上海、无锡、杭州、湖州、宁波、济南、佛山、海安、天津、沈阳、巩义、郑州、洛阳、重庆、临沂、常州、嘉兴在内的社会库存； （3）电解铝理论平均成本为电解铝各原料周度加权平均价使用成本模型测算得出； （4）电解铝周度平均利润=长江电解铝现货价格-电解铝理论平均成本。 数据来源：我的有色、百川盈孚、iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 现货市场长江现货周均价19026元/吨较上周+230元/吨；南储现货周均价19014元/吨，较上周+136元/吨。现货市场成交一般。 宏观方面，美国非农就业报告显示，2月份美国就业增长有所加速，但失业率有所上升，工资涨幅有所放缓。此前美联储主席鲍威尔表示，今年某个时点可能适当降息；美联储对通胀风险保持高度关注，预计在对通胀可持续朝2%下降有更大信心之前，降低政策利率将不合适。欧元区1月PPI同比下降8.6%，降幅大于预期的8.1%，连续第九个月下滑。环比降幅为0.9%，远超预期的下降0.1%，为2023年5月以来的最大降幅。国内政府工作报告提出，全年GDP增长目标5%，赤字率拟按3%安排，赤字规模4.06万亿元；拟安排地方政府专项债券3.9万亿元。拟连续几年发行超长期特别国债，今年先发行1万亿元。央行行长潘功胜表示，中国的货币政策工具箱依然丰富，货币政策仍有足够空间。 供应端，据百川盈孚2024年2月中国原铝产量为336.01万吨，平均日产11.59万吨，年化产量4240.68万吨；较2024年1月份日产11.67万吨减少0.08万吨。截至2024年2 月29日，电解铝行业开工产能4202.80万吨，较1月较少5万吨。3月中旬，四川个别电解铝企业停产技改，影响产能约6.5万吨。3月下旬，云南个别电解铝企业将开始释放少量复产产能，预计产量增加有限。据目前的增减产情况预估，2024年3月电解铝产量约357万吨，日化产量约11.52万吨，平均日产量基本持稳，稍有减少。 消费端，据SMM调研显示，国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周涨1.1个百分点至61.3%，与去年同期相比下滑1.9个百分点。节后铝下游企业生产基本恢复至正常水平，开工率上涨幅度较上周再度收窄，3月来多数板块需求继续回暖，但新增订单未及预期，旺季消费如何仍需持续跟踪。 库存方面，据SMM，3月7日铝锭库存82.1万吨，较上周增加3.2万吨。铝棒25.9万吨，较上周减少1.15万吨。 三、行情展望 宏观面美国劳工部周五公布的非农就业报告表明，美国失业率呈现出上升趋势，市场对美联储6月份开始首次降息保有较好预期。国内政府工作报告显示今年目标以稳为主，政策温和，国内外宏观总体偏好。基本面供应端产能内蒙古及四川有少量产能出现减量，云南传少量复产传闻，尚未落实，供应大稳小动。消费端，节后铝加工开工率缓慢回升，率锭库存累库放缓，铝棒继续第二周去库。整体，宏观偏暖，供应有云南复产传闻，但量级非常少，其他有复产意愿和计划企业不多，短时供应预计仍然稳定，消费季节性旺季缓慢来临，供需结构继续转好，库存拐点即将来临，我们对未来铝价保持偏好观点。操作上等待逢低介入，因宏观情绪或有反复，且消费复苏程度不确定性较强。 四、行业要闻 1.据海关总署最新数据显示，2024年1-2月全国未锻轧铝及铝材出口量96.6万吨，同比增加9.8%；1-2月份累计出口总金额达3172.1百万美元，累计同比增加0.5%。2.024年1月至2月，俄罗斯铝业（Rusal）铝出口同比增长14.6%，至458,000吨。其中1月份铝出口同比增长30%。数据显示，2024年1月至2月，俄罗斯铝业工厂铝总发运量(包括俄罗斯境内发运量)同比增长14%，至575,000吨。其中，国内铝发运量同比增长12%，至117,000吨3.四川某铝厂计划3月10号开始停槽技改，预计月底完成停槽。此次技改前该企业运行产能约为6.5万吨，预计9月完成全部产能技改，据SMM数据显示，该企业建成产能为12.5万吨。 五、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：百川盈孚，iFinD，铜冠金源期货 数据来源：SMM，铜冠金源期货 铝周报 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。