铝周报：美指连续回落，铝价偏好

敬请参阅最后一页免责声明核心观点及策略 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785王工建wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301赵凯熙zhao.kx@jygh.com.cn从业资格号：F031122984投资咨询号：Z00210404 敬请参阅最后一页免责声明一、交易数据二、行情评述现货市场长江现货周均价20646元/吨较上周-80元/吨；南储现货周均价20530元/吨，较上周-40元/吨。宏观方面，消息显示以色列和伊朗都同意全面停火。美联储主席鲍威尔在国会证词中表示，美联储目前处于有利位置，能够耐心等待，待对经济走向有更清晰的判断后再考虑调整货币政策立场。美国第一季度实际GDP终值年化环比下降0.5%，降幅高于预期的下降0.2%，三年来首次出现萎缩。美国上周初请失业金人数下降1万至23.6万人，低于预期的24.5万人。美国5月耐用品订单初值环比增长16.4%，创2014年7月以来最大增幅，远超预期值8.5%，前值为下降6.6%。美联储理事戴利表示，越来越多的证据表明，关税可能不会导致通胀大幅或持久飙升。消费端，据SMM，国内下游铝加工行业开工率环比下降1个百分点至58.8%。分板块看：原生合金因新增订单不足及库存压力部分减产；铝板带成品库存高企，价格战风险加剧；铝线缆受国网匹配慢及成本高位拖累；铝型材建材订单乏力，光伏/汽车板块订单下滑；铝箔需合约LME铝3个月SHFE铝连三沪伦铝比值LME现货升水LME铝库存SHFE铝仓单库存现货长江均价现货升贴水南储现货均价沪粤价差铝锭社会库存电解铝理论平均成本电解铝周度平均利润注: (1)涨跌=周五收盘价－上周五收盘价；(2)铝锭社会库存为我的有色网调研的包括上期所库存及上海、无锡、杭州、湖州、宁波、济南、佛山、海安、天津、沈阳、巩义、郑州、洛阳、重庆、临沂、常州、嘉兴在内的社会库存；（3）电解铝理论平均成本为电解铝各原料周度加权平均价使用成本模型测算得出；（4）电解铝周度平均利润=长江电解铝现货价格-电解铝理论平均成本。数据来源：我的有色、百川盈孚、iFinD，铜冠金源期货 1/7 敬请参阅最后一页免责声明2/7求转弱深陷价格战；再生铝淡季订单不足，成本高企。高铝价负反馈、淡季需求弱、库存压力及成本亏损是核心压制因素。SMM预计本周下游铝加工周度开工率或环比下降0.8个百分点至58.0%。库存方面，据SMM，6月26日，电解铝锭库存46.3万吨，环比减少0.1万吨；国内主流消费地铝棒库存14.25万吨，环比减少0.2万吨。三、行情展望上周伊以冲突缓和，市场避险情绪回落。美国一季度GDP下修幅度高于预期，美联储官员发言鹰派，降息预期推后，美指连续回落，利好金属普涨。基本面，国内电解铝运行产能持稳，但下游消费转弱，铸锭量有所回升，国内社会库存去库幅度明显放缓。电解铝锭库存46.3万吨，环比减少0.1万吨；国内主流消费地铝棒库存14.25万吨，环比减少0.2万吨。消费端，季节性淡季效应逐步显现，加上高铝价下游观望情绪增加，铝消费继续走弱，据SMM上周铝下游加工开工率下降1个百分点至58.8%。综上，短时宏观风险情绪改善铝价重心上抬。本周有非农等重要美国数据，美联储态度还有较大变数，另外还需关注特朗普关税政策变动等不确定因素，宏观难以形成趋势性影响。基本面，铝锭铸锭量提升，消费步入淡季，预计铝锭社会库存即将步入拐点，铝价上方空间受限，期货月间差或有收敛。四、行业要闻1.重庆綦创再生资源利用有限公司拟建綦创20万吨再生铝资源循环利用产业化项目，项目目前处于环境影响评价公众参与报批前公示阶段。2.据海关总署统计：2025年5月未锻轧的铝合金进口量约为9.7万吨，环比增加11.75%，同比减少12.14%，其中未锻轧的铝合金进口量前五来源国为：马来西亚约（2.59万吨）、俄罗斯联邦约（2.14万吨）、印度尼西亚约（1.22万吨）、韩国（0.91万吨）、泰国约（0.89万吨）。2025年5月未锻轧的铝合金出口量约为2.42万吨，其中未锻轧的铝合金出口量前五来源国为：日本约（1.36万吨）、印度约（0.28万吨）、泰国约（0.13万吨）、墨西哥约（0.12万吨）、越南约（0.1万吨）。 敬请参阅最后一页免责声明五、相关图表图表1 LME铝3-SHFE铝连三价格走势数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表3 LME铝升贴水（0-3）数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表5沪粤价差数据来源：iFinD，铜冠金源期货2019-01-022019-04-022019-07-022019-10-022020-01-022020-04-022020-07-022020-10-022021-01-022021-04-022021-07-022021-10-022022-01-02期货收盘价(连三):铝期货收盘价:LME铝(3个月):电子盘2021-01-062021-03-062021-05-062021-07-062021-09-062021-11-062022-01-062022-03-062022-05-062022-07-062022-09-062022-11-062023-01-062023-03-06LME铝(现货/三个月):升贴水期货收盘价:LME铝(3个月):电子盘2021-01-042021-03-042021-05-042021-07-042021-09-042021-11-042022-01-042022-03-042022-05-042022-07-042022-09-042022-11-04 2023-05-062023-07-062023-09-062023-11-062024-01-062024-03-062024-05-062024-07-062023-01-042023-03-042023-05-042023-07-042023-09-042023-11-042024-01-04沪粤价差 敬请参阅最后一页免责声明数据来源：百川盈孚，iFinD，铜冠金源期货图表9电解铝库存季节性变化（万吨）数据来源：SMM，铜冠金源期货2月3月4月5月6月7月8月9月10月2022202320242025 敬请参阅最后一页免责声明全国统一客服电话：400-700-0188总部上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655江苏分公司地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717芜湖营业部安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449大连营业部辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话：0411-84803386杭州营业部地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 5/7 6/7免责声明本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 敬请参阅最后一页免责声明