行情回顾
- 零售销售数据高于预期，叠加降息时间点临近，缓解了市场对美国经济衰退的担忧，宏观情绪好转，锌价偏多运行。
宏观及终端需求
- 美国：
- 7月CPI同比上涨2.9%，低于预期和前值，通胀继续放缓。
- 7月失业率上升至4.3%，非农新增低于预期，衰退预期偏强。
- 6月耐用品新增订单同比下滑10.28%，增速大幅下滑。
- 7月ISM制造业指数46.8，低于预期，新订单和产出下滑。
- 中国：
- 7月PMI为49.4%，环比下滑，仍处于荣枯线以下。
- 7月汽车产销环比分别下降8.8%和11.4%，同比分别下降4.8%和5.2%，但政策刺激下仍可期。
- 1-7月地产投资、新开工、施工、竣工及销售面积均同比下降，竣工面积大幅转弱。
产业供需基本面
- 加工费：
- 8月国产矿加工费1700元/吨，环比下降500元/吨；进口矿加工费-20美元/干吨，环比下降30元/干吨，加工费重心持续下移。
- 外矿供应：
- 6月进口锌精矿26.95万吨，同比下滑30.8%；1-6月累计进口171.31万吨，同比下滑24.5%。
- 8月16日，连云港锌精矿库存4吨，周环比增加2万吨。
- 冶炼：
- 7月SMM中国精炼锌产量48.96万吨，环比下降5.627万吨，同比下降11.15%。
- 预计原料短缺将传导至冶炼减产。
- 库存：
- 8月22日，中国精炼锌社会库存13.1万吨，周环比下降0.31万吨。
- 8月23日，LME锌库存25.6万吨，周环比下降0.5万吨。
- 现货价格：
- 期价上涨，现货升水小幅回落。
- 下游成品库存小幅增加，压铸锌合金成品库存上升。
- 下游开工：
- 8月23日当周，镀锌企业开工率55.03%，环比上升；压铸锌合金开工率54.25%，环比下降；氧化锌开工率56.63%，环比下降。
观点总结
- 美国零售销售数据高于预期，美联储主席鲍威尔暗示即将启动降息周期，市场做多热情上升。
- 产业上，国内锌矿加工费低位，海外干扰不断，冶炼利润倒挂，部分冶炼厂检修减产。
- 下游关注金九银十旺季需求，锌价继续偏多运行，主力关注23500支撑。
