锌期货周报：加工费低位，冶炼利润倒挂，主力关注23000支

2024/5/12锌期货周报本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号加工费低位，冶炼利润倒挂，主力关注23000支撑张若怡 从业资格：F3014466投资咨询资格：Z0013119联系方式：020-88818021 观点汇总2品种主要观点下周策略本周策略锌美国4月非农就业人数增加17.5万人，低于预期24.3万，失业率升至3.9%。平均时薪同比3.9%，预期4.0%，职位空缺降至三年来的最低点。显示出通胀下行的迹象。利多金属。4月份中国PMI为50.4%，环比下降0.4个百分点，连续两个月位于扩张区间，制造业维持在恢复趋势。海外矿山仍未见明显增量。当前国内锌矿加工费低位，海外干扰不断，冶炼利润倒挂，部分冶炼厂检修减产。需求端：地产新开工走弱将逐步传导至竣工端。短期关注旺淡季转折节点，预计锌价偏强震荡，主力主23000支撑。偏强震荡，主力关注23000支撑。4.2 主力关注20800支撑，逢低多，小止损4.14 多单注意利润保护5.3偏强震荡，主力关注23000支撑。 目录30102宏观及终端需求行情回顾03产业供需基本面 行情回顾4 5行情回顾加工费低位，冶炼利润倒挂，锌价高位震荡。 宏观及终端需求6 美债长短端收益率倒挂美国3月美国CPI同比上涨3.5%，高于市场预期美国非农新增人数（万人）美国4月非农就业新增人数低于预期美国4月非农就业人数增加17.5万人，低于预期24.3万，失业率升至3.9%。平均时薪同比3.9%，预期4.0%，职位空缺降至三年来的最低点。显示出通胀下行的迹象。利多金属。70102030405060708090100-2.00-1.000.001.002.003.004.000.001.002.003.004.005.006.002001-01-012002-01-012003-01-012004-01-012005-01-012006-01-012007-01-012008-01-012009-01-012010-01-012011-01-012012-01-012013-01-012014-01-012015-01-012016-01-012017-01-012018-01-012019-01-012020-01-012021-01-012022-01-012023-01-012024-01-0110年-2年（右）美国:国债收益率:10年美国:国债收益率:2年0.001.002.003.004.005.006.007.008.009.0010.002010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-072024-01美国:CPI:当月同比美国:核心CPI:当月同比 美国制造业PMI小幅回升美国：耐用品新增订单（亿美元）美国:密歇根大学消费者信心指数美国耐用品新增订单回升美国通胀下行增强了民众购买力。美国密歇根大学消费者信心指数上升。美国5月密歇根大学消费者信心指数初值67.4，预期76，前值77.2，创6个月新低。美国3月耐用品新增订单，同比+1.28%，增速仍维持正增长。8-50-40-30-20-10010203040506005001,0001,5002,0002,5003,0003,5002000-022001-012001-122002-112003-102004-092005-082006-072007-062008-052009-042010-032011-022012-012012-122013-112014-102015-092016-082017-072018-062019-052020-042021-032022-022023-012023-12美国:耐用品:新增订单:季调同比4050607080901001101202003-012003-102004-072005-042006-012006-102007-072008-042009-012009-102010-072011-042012-012012-102013-072014-042015-012015-102016-072017-042018-012018-102019-072020-042021-012021-102022-072023-042024-010.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.002017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-01美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI美国:ISM:制造业PMI:新订单 中国PMI及分项指标（%）PMI分项指标（%）中国社会融资新增规模（亿元）4月PMI环比小幅下滑，但仍在荣枯线上4月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为50.4%，环比下降0.4个百分点，连续两个月位于扩张区间，显示制造业仍在继续恢复趋势。90100002000030000400005000060000700001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020202120222023202440455055602017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-01PMIPMI:生产PMI:新订单4244464850522013-...2013-...2013-...2014-...2014-...2015-...2015-...2015-...2016-...2016-...2017-...2017-...2018-...2018-...2018-...2019-...2019-...2020-...2020-...2020-...2021-...2021-...2022-...2022-...2023-...2023-...2023-...2024-...产成品库存原材料库存 中国汽车产量（万辆）中国汽车销量（万辆）中国新能源汽车产量（万辆）汽车产销小幅增长据中汽协，4月，汽车产销分别完成240.6万辆和235.9万辆，环比分别下降10.5%和12.5%，同比分别增长12.8%和9.3%。1-4月，汽车产销分别完成901.2万辆和907.9万辆，同比分别增长7.9%和10.2%，产量增速较1-3月提升1.5个百分点，销量增速较1-3月下降0.3个百分点。传统燃油车优惠结束，一季度汽车产销表现一般。1005010015020025030035012345678910111220202021202220232024万辆万辆万辆万辆05010015020025030035012345678910111220202021202220232024万辆万辆万辆万辆万辆0204060801001201401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202021202220232024万辆万辆 房地产分项指标（%）土地成交面积（万平米）商品房成交面积（万平米）地产疲弱，竣工面积由正转负1-3月，全国房地产开发投资额同比下降9.5%；新开工面积同比大幅下滑27.8%；施工面积同比下降11.1%；竣工面积同比下降20.7%；销售面积同比下降19.4%。竣工面积大幅转弱。110.00100.00200.00300.00400.00500.00600.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/130大中城市商品房成交面积202020212022202320240.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1100大中城市土地成交土地规划建筑面积20202021202220232024-40-20020406080100新开发投资新开工施工竣工库存销售 小结美国4月非农就业人数增加17.5万人，低于预期24.3万，失业率升至3.9%。平均时薪同比3.9%，预期4.0%，职位空缺降至三年来的最低点。显示出通胀下行的迹象。利多金属。4月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为50.4%，环比下降0.4个百分点，连续两个月位于扩张区间，显示制造业仍在继续恢复趋势。3月美联储议息会议宣布，维持联邦基金利率5.25%-5.5%区间不变，符合市场预期，短期利多或出尽。美国3月耐用品新增订单，同比+1.28%，增速仍维持正增长。1-3月，全国房地产开发投资额同比下降9.5%；新开工面积同比大幅下滑27.8%；施工面积同比下降11.1%；竣工面积同比下降20.7%；销售面积同比下降19.4%。竣工面积大幅转弱。 产业供需基本面13 锌精矿加工费中国锌精矿产量（万吨）全球锌精矿产量（单位：万吨）加工费重心下移，吞噬冶炼利润据SMM，2024年3月，国内锌精矿产量约27.78万吨，环比+7.86万吨，产量季节性下滑，预计4月产量环比+3.61万吨。据ILZSG，2月全球锌精矿产量92.22万吨，同比-0.16万吨。5月国产矿加工费3200元/吨、环比-500元/吨，5月进口矿加工费35美元/干吨，环比-30元/干吨。加工费重心持续下移。14010203040501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019202020212022202320247080901001101201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022202320240501001502002503003503000350040004500500055006000650070002019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-04国产 元/金属吨（左）进口 美元/干吨（右） 锌精矿进口量（单位：万吨）进口锌精矿 累计连云港锌矿库存（单位：万吨）外矿供应紧张3月进口锌精矿24.43万吨，同比下滑23%；1-3月累计进口89.08 万吨，同比下滑26.8%。5月10日，连云港锌精矿库存3.9万吨，周环比-0.9万吨。150510152025302019-01-012019-04-012019-07-012019-10-012020-01-012020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-012022-10-012023-01-012023-04-012023-07-012023-10-012024-01-012024-04-01010203040501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021202220232024-60-40-2