锌期货周报：预期与风险并存，加工费高位，主力关注23000压力

2023/4/16锌期货周报本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号预期与风险并存，加工费高位，主力关注23000压力张若怡从业资格：F3014466投资咨询资格：Z0013119联系方式：020-88818021 本周观点汇总品种主要观点本周策略上周策略锌美债长短端收益率倒挂，衰退风险仍存。美国3月通胀好于预期，美联储加息结束预期升温。产业上，海外冶炼厂复工。国内原料供应宽裕，加工费高位，4月锌精矿加工费4900元/吨，冶炼利润尚可，冶炼开工率上升，产量边际上升。需求端，地产数据边际转暖，国内宏观刺激不断，3月社融延续好转。但小五金出口收缩、国内汽配类订单疲软，终端消费平淡。关注预期现实差，主力关注23000压力。23000以下偏空对待空单持有，小止损（周中提示空单注意利润保护）2 目录30102宏观及终端需求行情回顾03产业供需基本面 行情回顾4 沪锌主力LME 3月锌美国3月CPI同比增长5%，略低于市场预期的5.1%，前值为6%，美联储结束加息预期升温，锌价小幅上升。5行情回顾 宏观及终端需求6 美债长短端收益率倒挂美国3月CPI下滑超预期美国非农新增人数（万人）海外宏观美国3月非农新增就业23.6万人（预期23.9万人），失业率下降至3.5%。美债长短端收益率倒挂，经济仍处于衰退周期。美国3月CPI同比增长5%，略低于市场预期的5.1%，前值为6%，美联储结束加息预期升温。701020304050607080901002020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-03-2.00-1.000.001.002.003.004.000.001.002.003.004.005.006.002001-01-012002-01-012003-01-012004-01-012005-01-012006-01-012007-01-012008-01-012009-01-012010-01-012011-01-012012-01-012013-01-012014-01-012015-01-012016-01-012017-01-012018-01-012019-01-012020-01-012021-01-012022-01-012023-01-0110年-2年（右）美国:国债收益率:10年美国:国债收益率:2年0.001.002.003.004.005.006.007.008.009.0010.002010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-01美国:CPI:当月同比美国:核心CPI:当月同比 -202462013-012013-062013-112014-042014-092015-022015-072015-122016-052016-102017-032017-082018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-072020-122021-052021-102022-032022-082023-01CPI:当月同比CPI:环比-10-8-6-4-202468102013-012013-062013-112014-042014-092015-022015-072015-122016-052016-102017-032017-082018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-072020-122021-052021-102022-032022-082023-01PPI 当月同比PPI 当月环比CPIPPI中国社会融资规模（亿元）国内宏观3月份人民币贷款增加3.89万亿元，同比多增7497亿元；社会融资规模增量为5.38万亿元，比上年同期多7079亿元，二者均刷新历史同期新高。80100002000030000400005000060000700001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023 40455055602017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-01PMIPMI:生产PMI:新订单4244464850522013-012013-062013-112014-042014-092015-022015-072015-122016-052016-102017-032017-082018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-072020-122021-052021-102022-032022-082023-01产成品库存原材料库存-20-1001020304001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,0002016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-09发电量当月同比中国PMI及分项指标（%）PMI分项指标（%）发电量国内宏观3月份，中国制造业PMI为51.9%，比上月下降0.7个百分点，高于临界点，制造业保持扩张态势。新订单，生产，就业等增速出现回落。出口订单明显转弱。9 中国汽车产量（万辆）中国汽车销量（万辆）中国新能源汽车产量（万辆）3月汽车产销同比上升中汽协数据显示，3月，汽车产销分别完成258.4万辆和245.1万辆，环比分别增长27.2%和24%，同比分别增长15.3%和9.7%。1-3月，汽车产销分别完成621万辆和607.6万辆，同比分别下降4.3%和6.7%，较同期小幅下滑。汽车促销政策令3月汽车产销向好，关注后续持续拉动。1005010015020025030035012345678910111220192020202120222023万辆万辆05010015020025030012345678910111220192020202120222023万辆万辆万辆01020304050607080901月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023万辆 房地产分项指标（%）土地成交面积（万平米）商品房成交面积（万平米）地产数据转暖1-2月，全国房地产开发投资额同比下降5.7%；施工面积同比下降4.4%；销售面积同比下降3.6%。地产数据同比跌幅收窄，地产需求有转好趋势。110.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1100大中城市土地成交土地规划建筑面积201920202021202220230.00100.00200.00300.00400.00500.00600.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/130大中城市商品房成交面积20192020202120222023-40-20020406080100新开发投资新开工施工竣工库存销售 小结美国3月CPI同比增长5%，略低于市场预期的5.1%，前值为6%，美联储结束加息预期升温。美国3月非农新增就业23.6万人（预期23.9万人），失业率下降至3.5%。1-2月地产数据虽仍同比负增长，但跌幅收窄明显，边际需求好转。3月份人民币贷款增加3.89万亿元，同比多增7497亿元；社会融资规模增量为5.38万亿元，比上年同期多7079亿元，二者均刷新历史同期新高。3月，汽车产销分别完成258.4万辆和245.1万辆，环比分别增长27.2%和24%，同比分别增长15.3%和9.7%。1-3月，汽车产销分别完成621万辆和607.6万辆，同比分别下降4.3%和6.7%，较同期小幅下滑。汽车促销政策令3月汽车产销向好，关注后续持续拉动。 产业供需基本面13 锌精矿加工费中国锌精矿产量（万吨）全球锌精矿产量（单位：万吨）进口矿大幅补充，原料供应充裕据SMM，4月zn50国产锌精矿TC4900元/金属吨，环比-150元/金属吨；zn50进口锌精矿TC210美元/干吨，环比-30美元/干吨。原料供应充裕，加工费高位。1月全球锌精矿产量97.89万吨，较去年同期-1.39万吨，原料供应小幅下滑。14010203040501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202220230501001502002503003503000350040004500500055006000650070002019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-04国产元/金属吨（左）进口美元/干吨（右）7080901001101201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023 锌精矿进口量（单位：万吨）锌精矿进口利润（元/吨）连云港锌矿库存（单位：万吨）2月进口锌精矿47.11万吨，同比+78%2月进口锌精矿47.11万吨，同比+78%；1-2月累计进口90.23万吨，同比+30.5%。进口矿大幅注入，外矿供应充裕。4月14日，连云港锌精矿库存12万吨，环比-2.5万吨。15-4000-3000-2000-1000010002000300040002017-01-042017-04-042017-07-042017-10-042018-01-042018-04-042018-07-042018-10-042019-01-042019-04-042019-07-042019-10-042020-01-042020-04-042020-07-042020-10-042021-01-042021-04-042021-07-042021-10-042022-01-042022-04-042022-07-042022-10-042023-01-042023-04-04051015202530010203040501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020202120222023 全球精炼锌1月供应短缺全球精炼锌供需（单位：万吨）全球精炼锌供需平衡国际铅锌研究小组(ILZSG)最新数据显示，2023年1月精炼锌供给短缺1.9万吨，去年同期则为供给过剩1.5万吨。其中，精炼锌产量年减4.6%至107.4万吨，精炼锌消费量年减1.6%至1