锌期货周报：加工费低位，偏强震荡

加 工 费 低 位，偏 强 震 荡 张若怡从业资格：F3014466投资咨询资格：Z0013119联系方式：020-88818021 2024/7/14 目录 01行情回顾 02宏观及终端需求 03产业供需基本面 行情回顾 行情回顾 美国6月通胀低于预期，美联储官员表态摇摆，加工费低位，冶炼利润倒挂，锌价高位震荡。 宏观及终端需求 美国6月CPI持续下滑，低于预期 6月美国CPI同比上涨3.0%，涨幅较5月收窄0.3个百分点，显示出通胀继续放缓的迹象，环比下降0.1%。剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI环比上涨0.1%，环比收窄0.1个百分点；核心CPI同比上涨3.3%。 美国劳工部公布数据显示，美国6月非农就业人数增加20.6万强于预期，但调低了前2个月数据。 美国6月失业率则进一步走高至4.1% 美国6月失业率则进一步走高至4.1%，降息预期升温。 美国5月耐用品新增订单，同比-1.47%，增速连续数月下滑，且由正转负。 6月PMI环比持平，连续数月下滑后止跌 6月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为49.5%，环比持平，仍处于荣枯线以下。 汽车产销小幅增长 据中汽协，2024年5月，我国汽车产销分别完成237.2万辆和241.7万辆，同比分别增长1.7%和1.5%。其中，新能源汽车产销分别完成94万辆和95.5万辆，同比分别增长31.9%和33.3%。财政局下拨专项资金用于支持老旧汽车报废更新。多地出台地方补贴政策。汽车以旧换新进展良好，车企纷纷推出置换购车补贴以鼓励汽车消费。2024新能源下乡活动等政策刺激下，汽车表现仍可期。 地产疲弱，竣工面积由正转负 1-5月，全国房地产开发投资额同比下降10.1%；新开工面积同比大幅下滑24.2%；施工面积同比下降11.6%；竣工面积同比下降20.1%；销售面积同比下降20.3%。竣工面积大幅转弱。 小结 6月美国CPI同比上涨3.0%，涨幅较5月收窄0.3个百分点，显示出通胀继续放缓的迹象，环比下降0.1%。剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI环比上涨0.1%，环比收窄0.1个百分点；核心CPI同比上涨3.3%。降息预期升温，但联储官员表态令降息预期摇摆。 特朗普遇袭或令大选获胜概率提升，利多金属。 美国劳工部公布数据显示，美国6月非农就业人数增加20.6万强于预期，但调低了前2个月数据。美国6月失业率则进一步走高至4.1%，降息预期升温。 6月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为49.5%，环比持平，仍处于荣枯线以下。 美国5月耐用品新增订单，同比-1.47%，增速连续数月下滑，且由正转负。 据中汽协，2024年5月，我国汽车产销分别完成237.2万辆和241.7万辆，同比分别增长1.7%和1.5%。其中，新能源汽车产销分别完成94万辆和95.5万辆，同比分别增长31.9%和33.3%。 1-5月，全国房地产开发投资额同比下降10.1%；新开工面积同比大幅下滑24.2%；施工面积同比下降11.6%；竣工面积同比下降20.1%；销售面积同比下降20.3%。竣工面积大幅转弱。 产业供需基本面 加工费重心下移，吞噬冶炼利润 据SMM，2024年5月，国内锌精矿产量约32.4万吨，环比+1万吨，产量季节性回升。 据ILZSG，4月全球锌精矿产量96.16万吨，同比-5.8%。 7月国产矿加工费2200元/吨、环比-500元/吨，7月进口矿加工费10美元/干吨，环比-10元/干吨。加工费重心持续下移。 外矿供应紧张 5月进口锌精矿26.68万吨，同比下滑22.5%；1-5月累计进口144.44万吨，同比下滑23.2%。 6月28日，连云港锌精矿库存1.6万吨，周环比+1.1万吨。 预计原料短缺将传导至冶炼减产，7月产量环比下滑 2024年6月SMM中国精炼锌产量为54.58万吨，环比上涨0.97万吨，同比下降1.2%，1~6月累计产量318.2万吨，累计同比下降1.39%，高于预期值。预计7月国内精炼锌产量环比下降3.89万吨至50.7万吨，同比下降8%，1-7月累计产量368.9万吨，累计同比下降2.35%。 5月中国精炼锌净进口4.36万吨，环比-0.18万吨 5月中国精炼锌净进口4.36万吨，环比-0.18万吨。主因前期进口窗口阶段性打开，货源流入。 库存小幅增加 7月12日，中国精炼锌社会库存20.07万吨，周环比+0.24万吨，关注库存拐点。 7月12日，LME锌库存25.1万吨，周环比-0.8万吨。 现货价格 期价小幅回升，现货贴水小幅放大。 下游成品库存下滑 •下游原料库存低位，氧化锌成品库存下滑。 下游开工小幅回升 •下游仍以消化原有库存为主，开工小幅回升。 •7月12日当周，镀锌企业开工率59.73%，环比+2.18个百分点；压铸锌合金开工率53.36%，环比-0.43个百分点；氧化锌开工率56.7%，环比+3.08个百分点。 观点总结 美国6月通胀数据连续下滑，低于预期，降息预期升温，但联储官员表态摇摆。特朗普遇袭令其大选获胜概率上升，利多金属。当前国内锌矿加工费低位，海外干扰不断，冶炼利润倒挂，部分冶炼厂检修减产。预计锌价偏强震荡。 操作建议：逢低多，小止损 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、Mysteel、SMM、彭博、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks