动力煤
- 库存充足，价格下调：秦皇岛港动力煤价格小幅下调，环渤海及南方港口库存均有所下降，但电厂日耗量环比下降，库存可用天数略有减少。
- 供需失衡，价格弹性：煤矿生产正常但下游需求跟进不足，煤矿库存累积，价格下调以刺激销售；港口贸易商看空后市，出货意愿增强，下游压价采购为主，市场成交僵持。
- 政策支持，看好煤企盈利：国内电煤扩产保供政策深化，煤企产量和价格受政策管控，周期性特征弱化，盈利能力和现金流好转，分红意愿增强。
- 供给收紧，海外支撑，看好煤价中枢：2024年国内供给增量难寻，安监力度加强，海外能源价格高位支撑，看好煤价中枢稳中有升。
- 建议关注：中国神华、陕西煤业、广汇能源。
双焦
- 铁水产量降低，价格下调：焦炭市场第六轮提降落地，多数焦企亏损限产，焦化行业开工下滑，供应稍有减少；焦煤市场线上竞拍氛围欠佳，现货价格下调，对焦炭无利好支撑。
- 资源稀缺，价格弹性：我国优质主焦煤资源有限，焦煤价格受行政管制较少，利润弹性大，主焦煤资源禀赋有望加速进入超额兑现期。
- 政策刺激，景气度企稳：钢厂盈利能力底部，铁水产量和高炉开工率未来边际向上，印度进口钢材需求提供支撑，四季度稳增长政策或刺激下游需求，推动焦煤景气度企稳。
- 资源限制，库存低位，看好涨价弹性：我国优质主焦煤资源有限，焦煤库存整体处于历史低位，市场对供需缺口敏感，焦煤价格弹性较大；终端需求稳定，看好焦煤景气度边际改善。
- 建议关注：淮北矿业、平煤股份。
天然气
- 供需失衡，海内外气价分化：欧洲天然气库存增加，TTF价格下跌；美国天然气库存增加，NYMEX价格下跌；亚洲JKM天然气价格上涨。
- 需求复苏，价格有望企稳：欧洲自愿性节气+加速补库，天然气库存水平较高，但冬季仍需进口保证消费需求；气温扰动和亚洲气源抢夺或将加剧资源紧张；国内经济复苏及顺价机制推进，气价或仍具备弹性。
- 欧盟价格上限，流动性紧张：欧盟宣布天然气价格上限协议，可能加剧流动性紧张局面，影响供应和竞争，刺激消费加剧短缺。
- 展望2024年，供需失衡难破局，价格有望企稳：海内外需求恢复叠加新增供给放缓，气价有望企稳。
油服
- 政策加码，高油价共振，景气回升：国家能源局油气行业增储上产“七年行动计划”，政策支持增储上产；地缘政治冲突、OPEC挺价意愿强烈、经济修复等因素推动油价中枢中高位运行，刺激油气公司资本开支增长，带动油服行业景气度提升。
- 增储上产，油价中高位，行业可持续受益：国内三大油公司2024年资本开支预期同比增长，海外原油需求有望持续增长，油价中高位运行预期或刺激上游勘探开发力度提升，油服行业或可持续受益。
- 钻机活跃度提升：全球活跃钻机数量上升，海上钻井平台利用率和日费率均有所提升。
- 建议关注：中海油服、海油工程、海油发展、博迈科。
