双焦周报：铁水进一步回落，价格持续承压
铁 水 进 一 步 回 落 ， 价 格 持 续 承 压 作者：王凌翔投资咨询资格：Z0014488联系方式：020-88818003 2024/8/25 一、焦炭 焦炭行情展望 期现：截至8月23日，主力合约收盘价1890元，周环比-15。吕梁准一级冶金焦报1510元，周环比-100，日照准一级冶金焦出库价报1710元，周环比-10。焦炭第六轮提降落地，但钢厂仍有继续提降意愿，前期近月盘面低点位于提降六轮半的位置，因此近月合约仍存下跌驱动，远月合约的宏观驱动仍在。 利润：截至8月22日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利-37元，利润周环比持平，其中，山西准一级焦平均盈利-4元（-2），山东准一级焦平均盈利10元（+9），内蒙二级焦平均盈利-113元（-8），河北准一级焦平均盈利41元（+4）。 供需：截至8月22日，247家钢厂焦炭日均产量47万吨，周环比-0.1，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.1万吨，周环比-0.6。总产量预估-0.7至116.6万吨。经过连续几轮提降，部分焦炭受制于亏损压力，整体供应继续减少。247家钢厂日均铁水224.5万吨，周环比-4.3，折算焦炭需求114.6万吨，日均供需差环比+1.5至1.46万吨。需求继续回落，供需面进一步宽松。 库存：截至8月22日，焦炭总库存836.4万吨，周环比+10.5万吨，其中，全样本独立焦企焦炭库存75.4万吨，周环比+4.5，247家钢厂焦炭库存537万吨，周环比+3.2。港口库存224万吨，周环比+2.8。焦企延续累库，钢厂亏损严重，多有控量行为。 观点：焦企利润周环比持平，但部分地区仍有亏损，供给有所回落，而钢厂盈利率进一步降低，铁水大幅下滑，且下滑的幅度超过供给，供需差进一步走高，表明当前焦炭供需宽松。焦炭第六轮提降落地，钢厂仍有继续提降第七轮预期，近月盘面前期的最低点未达到第七轮的水平，因此近月仍有下跌压力，对远月而言，近月合约压制但宏观层面专项债加速发行利好需求预期，建议暂且观望为主。 钢厂仍有意继续提降，近月压力不减 截至8月23日，主力合约收盘价1890元，周环比-15。吕梁准一级冶金焦报1510元，周环比-100，日照准一级冶金焦出库价报1710元，周环比-10。焦炭第六轮提降落地，但钢厂仍有继续提降意愿，前期近月盘面低点位于提降六轮半的位置，因此近月合约仍存下跌驱动，远月合约的宏观驱动仍在。 焦企利润周环比持平，但部分地区亏损进一步扩大 截至8月22日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利-37元，利润周环比持平，其中，山西准一级焦平均盈利-4元（-2），山东准一级焦平均盈利10元（+9），内蒙二级焦平均盈利-113元（-8），河北准一级焦平均盈利41元（+4）。 钢厂盈利率仍在回落，但测算利润有所回升 钢厂利润有所回升，但盈利率继续回落。 主力合约转变，01基差窄幅波动 主力合约转变，01基差窄幅波动。 资金不断移仓，1-5价差仍有扩大 9-1价差继续收敛，1-5价差走阔。 铁水下周或仍有下降 截至8月22日，247家钢厂焦炭日均产量47万吨，周环比-0.1，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.1万吨，周环比-0.6。总产量预估-0.7至116.6万吨。经过连续几轮提降，部分焦炭受制于亏损压力，整体供应继续减少。247家钢厂日均铁水224.5万吨，周环比-4.3，折算焦炭需求114.6万吨，日均供需差环比+1.5至1.46万吨。需求继续回落，供需面进一步宽松。 焦炭总库存开始回升 截至8月22日，焦炭总库存836.4万吨，周环比+10.5万吨，其中，全样本独立焦企焦炭库存75.4万吨，周环比+4.5，247家钢厂焦炭库存537万吨，周环比+3.2。港口库存224万吨，周环比+2.8。焦炭总库存上升，焦企累库明显。 钢厂仍控制到货，焦企自身继续被动累库 截至8月22日，焦炭总库存836.4万吨，周环比+10.5万吨，其中，全样本独立焦企焦炭库存75.4万吨，周环比+4.5，247家钢厂焦炭库存537万吨，周环比+3.2。港口库存224万吨，周环比+2.8。焦炭总库存上升，焦企累库明显。 三、焦煤 焦煤行情展望 期现：截至8月23日，主力合约收盘价报1314元，较上周-30。山西地区煤矿库存多有不同程度累积，产地出货压力明显，上周下降明显，柳林主焦周环比-150。内蒙古地区下游观望情绪浓厚，市场交易氛围仍偏弱，肥煤周环比-40，山东济宁地区炼焦煤市场偏弱运行，但煤价偏稳运行。蒙5长协原煤价格降至现汇1160-1180元，澳洲准一线焦煤远期最新成交价为CFR印度219美金，周环比下跌约3美金，折合国内到港价1740元。 供给：截至8月22日，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比+3.9至904.6万吨，精煤产量周环比+0.8至468.2万吨。国有大矿产量继续提升，个别前期因修路或自身原因停产的煤矿有复产现象，主产地供应稳步增加。 需求：截至8月22日，247家钢厂焦炭日均产量47.1万吨，周环比-0.1，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.7万吨，周环比-0.8。总产量预估-0.9至117.3万吨。焦企利润大幅回落，有一定减产迹象。247家钢厂日均铁水228.8万吨，周环比-2.9。 库存：截至8月22日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+港口+口岸）环比+47.5至3452.4万吨。其中，523家矿山库存环比+4.1至541.7万吨，110家洗煤厂环比-12.4至94.1万吨，全样本焦化厂环比-8.4至802.7万吨，247家钢厂环比+11.2至717.6万吨，16港环比+33.7至960.8万吨，甘其毛都口岸环比+19.5至335.5万吨。焦煤总库存再度增加，上游累库明显。 观点：国内煤矿产量继续增加，蒙煤通关高位震荡，整体供给平稳，下游焦化厂继续减产，且钢厂检修增加，影响铁水再度超预期回落，焦煤需求下滑明显，基本面偏宽松。由于上游累库，且斜率进一步增加，产地煤价继续承压回落，叠加近月受到交割影响，盘面也再度下挫，但当前近月合约价格已经位于蒙煤长协成本区间内，下方空间有限，操作上建议暂且观望。 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯 山西地区继续快速下跌，价格已经降至两年来的低点 截至8月23日，主力合约收盘价报1314元，较上周-30。山西地区煤矿库存多有不同程度累积，产地出货压力明显，上周下降明显，柳林主焦周环比-150。内蒙古地区下游观望情绪浓厚，市场交易氛围仍偏弱，肥煤周环比-40，山东济宁地区炼焦煤市场偏弱运行，但煤价偏稳运行。蒙5长协原煤价格降至现汇1160-1180元，澳洲准一线焦煤远期最新成交价为CFR印度219美金，周环比下跌约3美金，折合国内到港价1740元。 主力合约基差窄幅波动 截至8月23日，主力合约收盘价报1314元，较上周-30，蒙5沙河驿报价1390元，较上周-20。09主力合约基差贴水76元。 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯 主产地产量稳步回升 截至8月22日，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比+3.9至904.6万吨，精煤产量周环比+0.8至468.2万吨。国有大矿产量继续提升，个别前期因修路或自身原因停产的煤矿有复产现象，主产地供应稳步增加。 蒙煤通关高位运行，策克口岸后市通关将有所回落 进口蒙煤方面，甘其毛都口岸通关4天，日均通关1068车，较上周同期日均通关增加48车，策克口岸蒙煤因成本倒挂降价幅度不足逐渐失去性价比，蒙古马克矿决定于9月1日停售，满都拉口岸共通关4天，日均通关252车，较上周同期日均增加55车。 焦炭产量下滑，铁水继续回落，影响焦煤需求继续下降 截至8月22日，247家钢厂焦炭日均产量47.1万吨，周环比-0.1，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.7万吨，周环比-0.8。总产量预估-0.9至117.3万吨。焦企利润大幅回落，有一定减产迹象。247家钢厂日均铁水228.8万吨，周环比-2.9。 上游煤矿继续累库，降价压力持续增加 截至8月22日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+港口+口岸）环比+47.5至3452.4万吨。其中，523家矿山库存环比+4.1至541.7万吨，110家洗煤厂环比-12.4至94.1万吨，全样本焦化厂环比-8.4至802.7万吨，247家钢厂环比+11.2至717.6万吨，16港环比+33.7至960.8万吨，甘其毛都口岸环比+19.5至335.5万吨。焦煤总库存再度增加，上游累库明显。 山西地区累库斜率大幅上升 主焦煤和瘦主焦库存压力显著增加27 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号周敏波投资咨询资格：Z0010559王凌翔投资咨询资格：Z0014488 数据来源：Wind、Mysteel、富宝资讯、SMM、彭博、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks
