黑色金属周报（焦煤焦炭）：铁水产量见底预期增强 双焦低位反弹

2024年8月28日 研究所白净F03097282，Z0018999010-82292661 目录 一、结论与策略 焦煤 供给方面：上周焦煤整体供给偏宽松，国内部分区域煤矿继续增产，叠加部分前期停产煤矿复产，多地煤矿累库压力持续增加，焦煤价格承压下行，部分煤矿以价换量。进口蒙煤方面，上周甘其毛都口岸蒙煤通关量小幅下降，但仍保持高位。 需求方面：焦炭第六轮提降已于8月23日落地。钢铁价格止跌反弹，但焦炭价格仍有下跌预期，终端市场需求疲软，下游部分焦企持续亏损，对原料采购仍保持谨慎，随着钢材和焦煤期货合约价格反弹，市场情绪略有好转，产地煤矿大幅降价后线上竞拍成交率回升。蒙煤口岸成交仍然冷清，下游多以观望为主。 库存方面：焦企库存已降至较低水平，在按需采购的同时对部分超跌煤种进行补库，钢厂及独立焦化厂焦煤库存与上周基本持平，港口、洗煤厂库存小幅增加，港口焦煤库存环比增长3.50%，洗煤厂焦煤库存环比增长2.05%。 焦炭 供给方面：随着第六轮提降的落地，焦炭累计降幅达到300-330元。尽管焦煤价格下调，焦企入炉成本下移，但焦企仍陷入亏损。部分焦企减产，焦企整体产能利用率及焦炭产量延续小幅下降趋势，但仍维持在较高水平，焦炭供给相对宽松。 需求方面：钢材价格止跌反弹，钢厂仍陷入亏损，但亏损幅度收窄。钢厂仍有减产检修，铁水产量继续回落，但预计即将见底反弹。焦炭刚需承压下行，焦化厂出货压力不减，预计后续焦炭仍有可能降价，但降价空间有限。盘面J2501合约价格震荡走强，期货升水约170元，短期或继续反弹。 库存方面：钢铁企业、港口焦炭库存环比小幅上升，独立焦化厂库存持续增加，上周环比上涨6.33%。考虑近期钢厂高炉开工率下降，下游钢厂通过限量采购打压原料价格意图明显，焦企整体出货压力增大，库存仍有上涨，增幅略有扩大。 策略与分析：结论 上周炼焦煤现货市场延续弱势运行，期货价格震荡走强。产地市场价格持续走低，但本周跌势趋缓，煤矿降价后炼焦煤成交情况有所好转。焦炭第六轮提降落地，焦企盈利状况不佳，同时炼焦煤供应充足，焦企多按需采购原料煤，部分焦企有少量补库。随着钢材及焦煤焦炭期货合约价格反弹，市场总体情绪略有好转，现货煤价短期将延续震荡偏弱走势，长期有望回升。 上周焦炭现货市场偏弱运行，期货价格迎来反弹。下游钢材需求回暖，价格止跌反弹，焦炭六轮降价后，钢厂仍处于亏损中，但亏损幅度收窄，盈利状况有所好转。钢厂生产意愿有望好转，高炉检修减产较多，上周铁水产量继续回落，但预计即将见底反弹，短期焦炭仍有小幅降价空间。当前J2501合约价格反弹势头明显，期货升水约170元，但终端需求恢复情况尚不明朗。后期需关注钢价回升后下游采购需求及钢厂检修情况。 目录 二、焦煤基本面 焦煤期现价格 主力合约基差与跨期 盘面焦化利润 国内焦煤供给（汾渭） 炼焦精煤7月供应总量4,005万吨，环比减少2.73%，同比减少1.65%；2024年1-7月累计供应量26,832万吨，同比减少7.40%。数据来源：中国煤炭资源网、宏源期货研究所 国内焦煤供给 国内原煤7月产量39,037万吨，环比减少3.7%，同比增长3.4%；2024年1-7月累计产量265,693万吨，同比减少0.56%。数据来源：钢联、宏源期货研究所 焦煤供给：进口 炼焦煤7月进口总量1,084万吨，环比增长9.87%，同比增长51.98%；2024年1-7月累计进口总量6,823万吨，同比增长30.40%。数据来源：钢联、宏源期货研究所 焦煤进口：蒙煤通关 上周甘其毛都口岸蒙煤通关量81.51万吨，环比减少9.09%，同比减少18.03%；2024年截至上周末，甘其毛都口岸蒙煤累计通关量2618.54万吨，同比增长15.88%。 焦煤需求 焦煤库存 焦煤库存 目录 三、焦炭基本面 焦炭期现价格（仓单） 基差与跨期 焦化现货利润 焦炭供给 焦炭需求 焦炭出口需求 截至8月27日，中国冶金焦FOB出口价格248美金，环比下跌2.75%。 焦炭库存 双焦平衡表 一、焦煤平衡表 二、焦炭平衡表 免责声明 •免责声明：宏源期货具有投资咨询业务资格，本服务产品分析及建议所依据的信息均来源于公开资料及调研数据。但宏源期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。投资者在委托宏源期货提供期货交易咨询服务时，应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳本公司提供的咨询建议，本公司不作获利或不受损失的保证，不以任何方式承担投资损失。本服务产品版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。投资有风险，入市需谨慎。•风险提示：期市有风险，投资需谨慎。 研究所白净010-82292661baijing@swhysc.com