2024年半年报点评：24H1业绩承压，研发端持续投入

公司2024年半年报显示，整体业绩略有下滑，但盈利能力保持稳定。具体数据如下：

• 营收与利润：2024年上半年实现收入20.1亿元，同比减少11.41%；归母净利润2.37亿元，同比减少14.09%；扣非归母净利润1.99亿元，同比减少9.89%。单季度来看，24Q2收入10.67亿元，同比减少20.14%，环比增加13.29%；归母净利润1.47亿元，同比减少22.76%，环比增加64.26%。
• 盈利能力：毛利率为32.26%（同比减少1.08pct），净利率为11.78%（同比减少0.37pct），整体保持稳定，但毛利率略有下滑；期间费用率为21.12%（同比增长0.38pct），其中销售费用率增加0.92pct，管理费用率增加0.70pct，研发费用率增加0.50pct。

核心能力与战略：

1. 技术与研发：公司持续加强技术积累，设立博士后科研工作站及西安研究院，与上海总部研发中心协同，拓展前端技术预研及软件、电子开发能力。截至2024年6月30日，新申请国内外专利197项（含发明专利45项），累计申请专利2844项（含PCT国际申请25项）。
2. 市场定位与客户深耕：公司聚焦低压电器行业高端市场，通过BtoB营销模式及端到端服务，深耕重点行业（建筑、电力、新能源等）的龙头客户，建立长期合作与服务案例。

投资建议与风险：

• 预测：预计2024-2026年营收分别为44.52/55.69/70.00亿元（增速-2.9%/25.1%/25.7%），归母净利润分别为4.69/5.61/6.79亿元（增速-8.1%/19.5%/21.1%），对应24-26年PE为14x/11x/9x。维持“推荐”评级。
• 风险提示：需关注行业竞争加剧及回款不及预期的风险。