行业研究报告
核心观点
维持行业“同步大市”评级。化妆品部分：尽管618大促的挤压效应有所减弱，但在消费持续弱复苏、消费信心再度走弱的背景下，化妆品类表现仍然乏力。2024年7月，化妆品类零售总额为245亿元，同比下滑6.1%，跑输大盘8.8个百分点。从长期视角来看，随着消费信心回升和海外品牌为国内市场释放更多空间，具有高性价比的国货龙头有望进一步扩大市场份额。
市场表现回顾
行情回顾
2024年7月16日至8月15日，申万美容护理指数下跌4.45%，在申万一级31个子行业中排名第23位，跑输上证指数1.2个百分点、沪深300指数0.59个百分点，跑赢创业板指0.35个百分点。个护用品、化妆品和医疗美容的月度涨跌幅分别为-0.59%、-1.9%和-1.4%。
行业估值
截至2024年8月15日，申万美容护理板块市盈率为27.92倍，位于2016年以来的历史后1%分位。与沪深300市盈率相比，申万美容护理板块溢价0.52倍，与全部A股市盈率相比溢价0.04倍。
个股情况
上月，申万美容护理行业34只个股中有18只上涨、16只下跌。涨幅前五位的分别是倍加洁(9.21%)、华业香料(7.27%)、青松股份(5.81%)、芭薇股份(5.32%)、延江股份(5.12%)；跌幅前五位的分别是珀莱雅(-18.33%)、水羊股份(-13.77%)、依依股份(-9.51%)、丸美股份(-9.45%)、ST美谷(-9.38%)。
行业信息跟踪
社零数据跟踪
7月份，社会消费品零售总额为37757亿元，同比增长2.7%。化妆品类零售总额为245亿元，同比下滑6.1%，猜测主要为消费大环境疲软、消费者信心减弱等因素影响。
化妆品数据月度跟踪
2024年7月，天猫、抖音、快手渠道合计口径（护肤/个护+彩妆/香水）月度GMV分别为73.36亿元、129.44亿元、18.16亿元，环比下滑59.3%、33.3%、42.9%。其中，天猫渠道环比降幅最为显著，猜测主要系海外品牌天猫渠道销售失速影响。
品类端
彩妆品类韧性优于护肤品类。2024年7月，护肤/个护品类，天猫、抖音、快手月度GMV分别为52.37亿元、82.16亿元、15.36亿元，环比下滑45.9%、22.4%、21.5%；彩妆/香水品类，淘宝、抖音、快手渠道月度GMV分别为20.99亿元、47.28亿元、2.8亿元，环比变动-30.4%、7.2%、-19.1%。
品牌端
海外品牌集体失速，国货龙头表现亮眼。2024年7月，天猫渠道GMV排名前五的分别为珀莱雅、欧莱雅、玉兰油、薇诺娜和儒意；抖音渠道GMV排名前五的分别为韩束、欧诗漫、娇润泉、珀莱雅和自然堂。其中，国货龙头珀莱雅、韩束分别位列天猫、抖音榜单首位，且均为同比正增长。而7月天猫美护TOP10榜单中，海外品牌欧莱雅、玉兰油、SK-II、兰蔻、科颜氏、资生堂月环比均下滑六成以上。其中，仅科颜氏和资生堂同比微增，其他海外品牌同比均呈现下滑趋势。
医美部分
差异化新品获批，为行业增长注入新增长引擎。7月30日，华熙生物“注射用透明质酸钠复合溶液”（润致·格格）成功获得NMPA的上市批准，成为我国第二张复合溶液III类械批证，主要用于纠正颈部皱纹。7月25日，吴中美学取得丽徕科技注射用透明质酸钠-多聚脱氧核糖
