美容护理行业月度点评：618大促表现平淡，国货品牌引领增长

此报告分析了美容护理行业的市场表现、行业数据跟踪、核心观点及风险提示。

市场表现回顾

• 行情回顾：截至2024年7月15日，申万美容护理指数下跌6.56%，在申万一级31个子行业中排名第18位，相较于上证、沪深300和创业板指分别落后4.63pct、4.72pct和-0.04pct。二级子板块中，个护用品、化妆品和医疗美容的月度涨跌幅分别为-4.23%、-7.85%和-5.18%。
• 行业估值：申万美容护理板块市盈率为30.22倍，处于2016年以来历史分位的1.01%，相比沪深300市盈率20.19倍，溢价0.50倍。

行业数据跟踪

• 社零数据：6月社会消费品零售总额同比增长2.0%，化妆品类零售总额为405亿元，同比下滑14.6%。这主要与618大促促销前置有关，导致部分需求提前释放。
• 化妆品数据：6月，天猫、抖音、快手渠道合计口径的GMV分别为126.92亿元、150亿元、23.03亿元，环比下滑29.5%、22.7%、27.6%。彩妆品类的环比下降幅度低于护肤品类。
• 品牌表现：在天猫渠道，护肤/个护类品牌销量前五名包括欧莱雅、珀莱雅、玉兰油、兰蔻和薇诺娜；彩妆/香水类品牌前五名包括肌肤之钥、卡姿兰、彩棠、Nars和3CE。在抖音渠道，护肤/个护类品牌销量前五名分别是韩束、赫莲娜、珀莱雅、后和欧莱雅，彩妆/香水类品牌前五名则包括花西子、圣罗兰、柏瑞美、AKF和恋火。

核心观点

• 化妆品部分：维持“同步大市”的评级。短期内，化妆品销售受到消费疲软和消费者去库存的影响而下滑，但长期看，随着消费复苏和海外市场空间释放，具备本土优势和高性价比的国货品牌有望加速崛起。推荐关注品牌势能向上、业绩兑现能力强的珀莱雅，以及细分市场龙头贝泰妮。
• 医美部分：受消费疲软、消费降级和终端价格战影响，医美需求暂时承压，但行业长期增长逻辑不变。昊海生科推出第四代玻尿酸产品，为行业注入增长动力。爱美客作为合规医美龙头，因其强大的认证壁垒和稳定的业绩增长，被推荐关注。

风险提示：行业政策风险、消费需求增长不及预期、行业竞争加剧、电商平台流量成本上升等。

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