通信行业周报：BAT财报总结：资本开支同比增长，持续投入AI

信息技术 2024-08-25 蒋颖开源证券张博卿

核心观点：BAT 2024年二季度资本开支同比增长，主要受AI基础设施投资驱动，下游客户需求旺盛，AI业务营收持续高速增长。
关键数据：
- BAT 2024Q2总资本开支229.41亿元，同比增长68.86%，环比减少16.73%。
  - 阿里：购置物业及设备资本开支119.39亿元，同比增长98.75%，环比增长17.35%，AI相关产品收入持续三位数增长。
  - 腾讯：资本开支87.29亿元，同比增长120.82%，主要受GPU和CPU服务器投资驱动。
  - 百度：资本开支21.18亿元，同比减少21.73%，环比增长3.93%，生成式AI营收占比持续提升。
- 阿里云：2024Q2云智能业务营收265.49亿元，同比增长6%，AI相关产品收入实现两位数增长。
- 百度AI云：2024Q2营收51亿元，同比增长14%，生成式AI相关营收占比约9%。
- 海外云巨头（亚马逊、谷歌、苹果、微软、Meta）2024Q2资本开支550亿美元，同比增长54.5%。
研究结论：
- AI模型持续迭代，推理成本优化，商业场景丰富，加速AI应用落地。
- 下游AI需求强劲，持续增加对AI基础设施的资本开支，推理算力加速释放。
- 建议持续关注算力产业链，推荐标的：宝信软件、中际旭创、英维克等；受益标的：紫光股份、润泽科技等。
风险提示：5G建设不及预期、AI发展不及预期、中美贸易摩擦。