雷电微力（301050.SZ）2024年半年报点评
营收与利润情况
- 2024年中期报告：公司2024年上半年实现营业收入7.01亿元，同比增长42.7%；归母净利润2.08亿元，同比增长6.8%；扣非净利润1.93亿元，同比增长11.8%。
- 第二季度表现：二季度实现营收3.39亿元，同比增长38.1%；归母净利润1.10亿元，同比增长4.0%；扣非净利润1.03亿元，同比增长8.9%。
- 毛利率与净利率：
- 1H24毛利率同比下滑12.9个百分点至40.8%；净利率同比下滑10.0个百分点至29.7%。
- 2Q24毛利率同比下滑14.4个百分点至39.7%；净利率同比下滑10.6个百分点至32.4%。
产品与业务分析
- 产品与业务：
- 精确制导：实现营收7.01亿元，同比增长42.7%。
- 通信数据链：未实现营收。
- 阵列天线：实现营收1.23亿元，同比下降74.88%，毛利率同比下滑3.59个百分点至49.64%。
- TR组件：实现营收5.77亿元，同比增长100%，毛利率同比提升38.86个百分点至38.86%。
- 技术实力：公司深耕毫米波微系统，掌握从芯片设计、组件设计、模块设计、封装技术、可靠性试验分析测试等全链条核心技术，为雷达、通信领域提供前沿支撑。
- 应用场景：毫米波技术正朝着低成本、轻量化方向发展，可广泛应用于天基互联、卫星通信、无人机等领域，展现广阔的应用前景。
财务状况
- 期间费用率：1H24期间费用率同比增加2.0个百分点至13.2%。
- 销售费用率同比减少0.1个百分点至1.2%。
- 管理费用率同比增加1.9个百分点至8.3%。
- 财务费用率为-2.3%，去年同期为-0.9%。
- 研发费用率同比增加1.6个百分点至6.0%，研发费用同比增长94.4%至0.42亿元，主要系研发投入增加及激励费用摊销增加所致。
- 应收账款及库存：
- 截至2Q24末，应收账款及票据0.86亿元，较1Q24末减少42.0%。
- 预付款项0.07亿元，较1Q24末增加5.1%。
- 存货14.78亿元，较1Q24末减少10.4%。
- 合同负债4.69亿元，较1Q24末减少42.6%。
- 现金流：1H24经营活动净现金流为-1.36亿元，去年同期为4.86亿元，表明公司达到回款条件的销售合同较少，回款金额低于采购支付金额。
投资建议
- 盈利预测：考虑到行业调整等因素，调整2024~2026年的归母净利润预测分别为3.41亿元、3.74亿元、3.95亿元。
- 估值：当前股价对应2024~2026年的PE分别为22x/20x/19x，PB分别为2.5x/2.3x/2.1x。
- 评级：维持“推荐”评级。
风险提示
- 市场需求不及预期。
- 产品价格下降。
- 新产品研发不及预期。
