2024年半年报点评：Q2营收同比+41%，投资金占比提升令利润率承压

公司2024年中报显示，上半年实现营收109.89亿元，同比增长31.44%，归母净利润4亿元，同比下滑3%。单季度来看，Q2营收46.73亿元，同比增长41.26%，但归母净利润1.27亿元，同比下滑28.3%。毛利率和净利率有所下滑，主要原因是投资金产品占比提升，H1销售毛利率为9.1%（同比-2.42pct），净利率为3.66%（同比-1.29pct）；Q2销售毛利率为7.8%（同比-3.85pct），净利率为2.76%（同比-2.6pct）。费用端，销售费用率2.48%（同比+0.17pct），管理费用率0.29%（同比-0.14pct）。

公司积极深化信息化建设，新一代智能销售终端在总店试点应用，RFID应用持续深化，移动端盘点功能上线，智能奉客盘迭代升级。消费者品牌认知度提升，截至2024年6月末注册会员约356.06万，较2023年末增长13.05万。渠道方面，截至2024年6月末门店总数93家，新增11家（含武汉首店），进入华中区域；线上渠道布局加大，8家电商平台开设17家店铺，H1线上收入23亿元，同比增长50%。

盈利预测方面，因投资金产品占比提升导致利润率承压，下调2024-2026年归母净利润至7.4/8.4/9.4亿元，对应2024-2026年PE为12/10/9倍，估值仍处于较低位置，维持“买入”评级。风险提示包括金价波动风险、开店不及预期、终端消费不及预期等。