2024年半年报点评：营收净利同比双降，资产质量整体平稳

公司上半年营收净利同比双降，营收1323.47亿元（-3.51%），归母净利润452.87亿元（-1.63%）。其中，二季度营收652.88亿元（-6.83%），归母净利润202.99亿元（-5.17%）。增速较一季度收窄，年化加权平均ROE为9.29%，同比下降0.87pct。

资产增速放缓，资本压力减轻。总资产同比增长2.64%至14.18万亿元，贷款同比增长6.05%至8.27万亿元。新增信贷3106亿元，对公/个人/票据贷款增速稳定。核心一级资本充足率小幅回升至10.30%。

净息差1.29%，负债成本压降成效显现。净息差同比下降2bps至1.29%，主要受贷款收益率下行影响。生息资产收益率下降16bps至3.48%，计息负债平均成本率下降9bps至2.36%。

净息收入平稳增长，非息收入下降。净利息收入同比增长2.24%至842.34亿元；手续费及佣金净收入下降14.56%，主要受代理类、投资银行及银行卡业务波动影响；投资收益及公允价值变动收益下降9.38%，受基数效应影响。

资产质量保持平稳。不良生成率0.49%，不良贷款率1.32%，拨备覆盖率204.82%，关注率1.66%。

投资建议：略微下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为897/919/977亿元，对应同比增速为-3.3%/2.5%/6.4%；摊薄EPS为1.11/1.14/1.22元；维持“优于大市”评级。

风险提示：宏观经济复苏不及预期会拖累净息差和资产质量。