2024年中报点评：业绩持续向好，汽零业务加速扩张

业绩持续向好，汽零业务加速扩张 挖掘价值投资成长 2024年08月23日 证券分析师：周旭辉证书编号：S1160521050001证券分析师：程文祥证书编号：S1160522090002联系人：贾国琛电话：021-23586316 经营持续向好，装备类业务稳定发展，汽零业务持续放量。24上半年公司实现营收11.2亿元，同比+30.45%；其中装备业务收入8.3亿元，同比+7.8%；汽零业务持续放量，实现收入2.6亿元，同比+242.7%。其中Q2实现营收6.15亿元，同比/环比+29.5%/+21.7%。上半年公司实现归母净利润1.62亿元，同比+79.35%，Q2实现归母净利润0.86亿元，同比/环比+81.7%/+13.3%。上半年，大客户奇瑞集团累计销量110.06万辆，同比+48.4%。预计随着公司在手项目逐步量产，公司汽零业务将持续贡献增量。 规模效应凸显，盈利能力持续提升。上半年公司实现综合毛利率24.15%，同比+2.81pct，其中装备业务毛利率28.39%，同比提升7.12pct；汽零业务毛利率9.3%，同比-6.19pct。上半年净利率16.15%，同比+4.63pct。24Q2公司毛利率24.49%，同比/环比+4.84/+0.76pct；净利率16.08%，同比/环比+4.37/-0.17pct。公司制造装备业务毛利率提升主要系规模扩大叠加竞争力增强；汽零毛利率下降，主要系转固较多带来折旧、摊销等较大，同时布局产能等带来费用增加，后续随着投产车型增多、产量放大将带来产能利用率提升，毛利率有望逐步恢复。 在手订单充足，积极探索海外市场。截至24年6月底，公司制造装备业务在手订单39.3亿，比23年末增长约15%，在手订单将在未来14-24个月内基本交付，业绩兑现度较高。同时，公司汽零业务客户开拓、车型开发积极推进，新增产能积极建设，随着客户量产车型的增加以及公司产能的增加，后续供货量将进一步提升。为了满足外销业务发展和市场拓展需要，24年8月，公司在新加坡设立全资子公司，注册资本100万美元，海外子公司有利于公司未来拓展国际业务，提高综合竞争能力，促进公司长期持续发展。 《发挥装备+零部件一体化优势，打造第二增长曲线》2024.08.07 【投资建议】 短期，随着公司在手装备制造订单逐步交付，零部件定点车型逐步量产，业绩有望持续高增；中长期，公司积极发挥“装备+零部件”一体化优势，打造轻量化零部件第二增长曲线。我们维持预计公司2024-2026年营收分别为27.48、35.45和44.09亿元，归母净利润分别为3.14、4.10和5.17亿元，对应EPS分别为1.50、1.96和2.47元，对应PE分别为18、14和11倍，维持“增持”评级。 【风险提示】 装备业务客户拓展不及预期零部件业务重点客户销量不及预期轻量化产品行业竞争加剧 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准：报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到 12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。