2024年中报点评：全球经营持续向好，新订单呈加速态势

全球经营持续向好，新订单呈加速态势 挖掘价值投资成长 2024年08月27日 证券分析师：周旭辉证书编号：S1160521050001联系人：贾国琛电话：021-23586316 整体经营持续向好，海外经营体盈利显著改善。2024年上半年公司实现营收61.52亿元，同比+16.90%；实现归母净利润4.03亿元，同比+41.13%，扣非净利润3.64亿，同比+40.78%。其中，2024Q2公司实现营收31.82亿元，同比/环比+17.55%/+7.17%；实现归母净利润2.11亿元，同比/环比+33.34%/+10.37%，实现扣非净利润1.85亿元，同比/环比+24.77%/+3.31%。公司克服原材料上涨，海运费上升等不利因素，业绩实现增长主要有以下原因：（1）海外经营体盈利能力改善。上半年北美经营体实现营收7.06亿元，同比+50.67%；实现净利润1785.33万元，同比扭亏。欧洲经营体实现营收8557.97万元，同比+90.70%；实现净利润-741.17万元，与去年相比显著减亏。（2）各业务配套份额与配套价值持续提升（3）公司绩效考核体系完善，效益提升成效显著。 积极推进“属地化制造，全球化运营”的业务模式，新获订单呈现加速态势。上半年累计新获130+项目，根据客户需求预测，项目达产后将新增年收入约41.43亿元，其中按行业划分，商用车与非道路订单占比22.74%，乘用车订单占63.16%，数字能源订单占14.10%。按区域划分，国际订单占比46.02%，国内订单占53.98%。国际客户订单增长较快，在乘用车领域，陆续获得北美客户冷却模块及空调箱和IGBT冷板、欧洲著名汽车零部件制造商chiller、全球知名汽车集团电池液冷板及冷凝器和前端模块等。在商用车领域，陆续获得了国际著名汽车制造商新能源卡车集成模块和芯片液冷板、沃尔沃卡车电池水冷板等项目，数字与能源领域也获得了国际客户的重要项目定点。 《业绩稳定向好，国内外经营效益持续改善》2024.07.10 《盈利能力稳健增长，全球客户加速突破》2024.04.22 数字与能源业务持续突破。上半年数字与能源业务突破了4家战略客户、2家大客户，在储能热管理领域，获得了阿里斯顿、比亚迪、中车、阳光电源等项目。在低空领域，获得某知名客户低空飞行器热管理项目。在数据中心领域，获得国际著名机械设备公司数据中心备用电源超大型冷却模块，获得数据中心整体解决方案服务商的订单，为客户提供BTB算力中心的液冷散热系统，与多家国内外知名科技公司逐步建立项目开发合作关系。随着项目的逐步量产，预计将为公司持续贡献业绩增量。 《单季度业绩再创新高，国际化战略逐步展开》2023.10.27 《国内外新订单充足稳定，第三曲线持续拓宽加深》2023.09.01 【投资建议】 短期，国内商用车销量逐步回升，新能源汽车渗透率逐渐提升，公司主业稳健向上，盈利能力持续改善。中长期，公司已经形成了较为完善的新能源汽车热管理产品布局，未来有望成为全球新能源热管理行业Tier1，同时看好公司在数字与能源热管理领域打造第三增长曲线。我们维持预计公司2024-2026年营收分别为132.69、155.66、177.61亿元，归母净利润分别为8.06、10.03、12.48亿元，对应EPS为0.97、1.21、1.51，PE为15、12、10倍，维持“买入”评级。 【风险提示】 新能源业务拓展不及预期商用车市场复苏不及预期第三曲线开拓不及预期费用管控不及预期 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准：报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12 个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。