小鹏汽车2024年第二季度财报总结
一、财务概况
- 营收：2024年第二季度（24Q2），小鹏汽车交付汽车30,207辆，同比增长30.2%，环比增长38.4%；Q2营收为81.1亿元，同比增长60.2%，环比增长23.8%。
- 毛利率：Q2毛利率为14.0%，同比增长17.9个百分点，环比增长1.1个百分点。计算得出的单车ASP（平均售价）为22.6万元，同比增长18.4%，环比下降11.1%；单车毛利为1.46万元，同比下降188.8%，环比增长5.1%；单车净利为-4.3万元，同比下降64.7%，环比下降32.0%。
- 费用：研发费用为14.7亿元，同比增长7.3%，环比增长8.7%；销售、一般及行政开支为15.7亿元，同比增长1.9%，环比增长13.4%。
二、利润情况
- 毛利：24Q2毛利为11.35亿元，较去年同期大幅提升。
- 净利润：Q2归母净利润为-12.9亿元，同比下降54.1%，环比下降5.8%；上半年累计归母净利润为-26.6亿元，同比下降48.3%。
三、业务分析
- 大众合作：与大众汽车的合作进展顺利，带动了Q2服务及其他销售收入大幅增长，占毛利总额的62.8%。服务业务毛利率高达54.1%。
- 车型结构：小鹏X9等车型改善了公司车型结构，提升了毛利率，单车成本为21.1万元，同比增长2.0%，环比下降12.1%。
四、展望
- 预期：公司预计2024年第三季度汽车交付量将在41,000至45,000辆之间，同比增长2.5%至12.5%；总营收约为91至98亿元，同比增长6.7%至14.9%。
- 新车周期：公司计划在2024年至2026年间推出超过10款新车，形成完整的车型矩阵。近期，公司宣称新款车型M03订单超出预期，需持续关注其销量兑现情况。
- 国际化：公司加快了海外市场的布局，计划从欧洲开始逐步拓展到东南亚、澳大利亚等地，建议关注海外市场扩展。
五、评级与预测
- 评级：维持“买入”评级。
- 预测：预计2024/25/26年销量分别为22.7/49.1/67.2万辆；营收分别为535.5/930.2/1296.1亿元。
六、风险提示
数据表
| 项目 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E |
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| 营业收入 (百万元) | 26,855 | 30,676 | 53,554 | 93,018 | 129,613 |
| 营业收入增长率 | 27.95% | 14.23% | 74.58% | 73.69% | 39.34% |
| 归母净利润 (百万元) | -9,139 | -10,376 | -6,564 | -4,332 | 1,441 |
| 归母净利润增长率 | -87.92% | -13.53% | 36.74% | 34.00% | 133.25% |
| 摊薄每股收益 (元) | -4.84 | -5.49 | -3.47 | -2.29 | 0.76 |
| 每股经营性现金流净额 (元) | -4.77 | 0.51 | -1.60 | 2.84 | 5.49 |
结论
小鹏汽车作为国内智能驾驶领域的领先企业，正进入新的车型周期。
