海外家电需求分析
美国家电需求
- 出货量：2024年第二季度，美国核心家电出货量同比增长4%，而西欧和东欧（剔除土耳其）分别同比下降3%和保持基本持平。
- 零售表现：美国家电零售有所恢复，同比增长2.2%，接近过去10年的平均水平。居民家用电器名义支出结束了连续五个季度的下滑，首次出现正增长。库存方面，当前库销比为1.60，尚未出现补库存迹象。
- 宏观经济：美国CPI降幅收窄，但仍处于较低水平。
欧洲家电需求
- 出货量：2024年第二季度，西欧核心家电出货量同比下降3%，东欧（剔除土耳其）保持基本持平。
- 零售表现：欧洲整体零售表现仍低于过去10年的平均水平，家电需求恢复缓慢。
我国家电出口分析
- 出口量：2024年第二季度，中国家电出口量同比增长26%，美元计出口额同比增长17%，人民币计出口额同比增长20%。
- 市场预期：预计2024年下半年家电出口将继续保持增长，核心逻辑包括：
- 排产数据显示，2024年第三季度空调出口预计同比增长超过20%，冰洗出口预计同比增长5%-10%。
- 目前家电出口基数较高，但经过一定压力测试。
- 成熟市场需求改善，库存低位，且进入降息周期。
- 若关税预期增强，可能会出现“抢出口”行为。
海外龙头公司财报分析
- 收入改善：多数公司2024年第二季度收入增速和盈利能力有所改善，全年预期平稳。
- 具体公司表现：
- Whirlpool：维持全年收入指引，下调盈利指引。
- Carrier：订单强劲，维持财年收入指引。
- Trane：订单强劲，维持财年收入指引。
- JCI（江森自控国际）：2024年第二季度收入同比增长3%，预计2024年第三季度收入同比增长7%。
- LENNOX：2024年第二季度收入同比增长3%，上调财年盈利预期。
- A.O.Smith：2024年第二季度收入同比增长7%，维持全年收入指引。
- SharkNinja：2024年第二季度收入同比增长31%，大幅上调全年指引。
- iRobot：2024年第二季度收入同比下滑30%，下调全年经营指引。
- Electrolux：2024年第二季度收入同比增长7%，亏损收窄。
- SEB：2024年第二季度收入同比增长6%，全年预计同比增长5%。
- De' Longhi：2024年第二季度收入同比增长2%，维持全年指引。
- Daikin：2024年第二季度收入同比增长14%，维持财年收入增长3%指引。
- Panasonic：2024年第二季度家电收入同比增长5%，预计财年增长2%。
- LG Electronics：2024年第二季度家电收入同比增长11%，预计持续增长。
- Samsung：2024年第二季度家电收入同比下降4%。
投资建议
- 行业评级：维持“强于大市”评级，推荐白电龙头如美的集团、格力电器、海尔智家，厨电龙头华帝股份，黑电龙头海信视像，关注海信家电等二线白电、石头科技等标的。
- 风险提示：政策兑现不及预期；关税预期引起出口节奏波动；原材料成本大幅上涨。
