2024年半年报点评：CIS业务高速成长，盈利能力显著改善

韦尔股份2024年上半年业绩表现亮眼，实现收入120.91亿元（同比增长36.5%），归母净利润13.67亿元（同比增长792.79%），扣非归母净利润同比扭亏。CIS业务高速成长，收入占比77.15%，同比增长49.9%，其中智能手机和汽车电子业务收入分别同比高增79%和53%。毛利率显著改善，连续5个季度逐季提升，带动净利率同步改善。

智能手机业务表现强劲，来自该领域的CIS收入约48.68亿元，同比增长78.51%。公司推出50H、50E、50K40等高端智能手机CIS产品，结合PureCel ® Plus-S晶片堆叠技术等先进技术，市场份额不断提升，5000万像素及以上产品占比突破60%。

汽车电子业务持续攀升，收入约29.14亿元，同比增长53.06%。公司凭借先进紧凑的汽车CIS解决方案覆盖ADAS、驾驶室内部监控等多个应用领域，市场份额持续提升。新兴市场快速成长，物联网/新兴市场图像传感器收入约3.36亿元，同比增长77.62%。

公司图像传感器产品在小尺寸及低功耗方面的优势适配AR/VR等终端需求，LCOS产品将为新兴市场提供更多助力。

投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润分别为31.32/42.25/57.01亿元，对应PE分别为36/27/20倍，维持“推荐”评级。

风险提示：新产品研发不及预期风险；下游行业复苏不及预期风险；市场竞争加剧风险；存货减值风险。