2024年半年报点评：Q2盈利能力显著改善，HBM有望带来业绩增长新动力【勘误版】

盛美上海2024年半年报点评

公司概况：

• 股价走势：截至8月9日收盘，股价为96.60元，一年内价格波动范围为68.80元至125.19元，市净率为6.19倍，流通A股市值为7,328.54百万元，总市值为42,132.43百万元。
• 基础数据：每股净资产为15.60元，资产负债率为38.14%，总股本为436.15百万股，流通A股为75.86百万股。

业绩亮点：

• 盈利能力显著提升：2024年第二季度，公司盈利能力显著改善，营收同比增长49.1%，达到14.83亿元；净利润同比增长17.7%，达到3.63亿元。
• 成本控制与效率提升：尽管期间费用率有所增加，但由于电镀等高毛利产品的占比提升，第二季度单季毛利率提高到53.4%，净利率也有所改善至24.5%。

订单与现金流情况：

• 订单加速：公司合同负债和存货均有所增长，显示在新客户拓展和市场开发方面的成效。
• 现金流高增：2024年第二季度，公司经营性活动现金流达到6.02亿元，同比大幅增长966%，主要原因是销售回款增加和预收货款增加。

全年展望：

• 营收预期调整：公司上调2024年全年营收预期至53.0-58.8亿元，增长原因包括国内外市场业务拓展、产品被客户认可、市场需求超预期及供应链优化。

产品增长点：

• HBM市场：受益于HBM（高带宽内存）需求的增长，清洗、电镀等产品预计将迎来新的增长动力。随着AI大模型对数据处理的需求增加，HBM市场将成为公司的新增长点。

财务预测与估值：

• 盈利预测：维持2024-2026年的归母净利润预测，分别为12.4亿、15.5亿、18.7亿元，对应PE分别为32、26、21倍，维持“增持”评级。

风险提示：

• 下游客户经营风险可能导致应收账款回收问题。
• 存货跌价风险，尤其是在市场需求变化时。

市场表现：

• 股价走势强劲，体现了市场对公司业绩增长和前景的积极预期。