国信证券晨会纪要

晨会纪要 数据日期:2024-08-19 上证综指 深证成指沪深 300指数 中小板综指 创业板综指 科创50 市场走势 收盘指数（点） 2893.67 8356.89 3356.96 8944.73 2048.05 703.32 涨跌幅度（%） 0.49 0.08 0.33 -0.15 -0.31 -0.26 成交金额（亿元） 2429.94 3276.22 1434.21 964.23 1673.49 323.39 晨会主题 【常规内容】 宏观与策略 宏观周报:货币政策与流动性观察-央行加大投放对冲税期及债券缴款需求 策略深度:“新质生产力”系列（六）——无垠星空：商业航天投资主题研究 策略深度:策略实操系列专题（十一）-“主题+”选股策略策略专题:ESG专题研究-一级市场中ESG的实践 策略专题:多元资产比较系列（九）-QDII浪潮奔赴全球配置 行业与公司 食品饮料周报（24年第34周）：消费需求仍处于弱复苏阶段，持续关注中报业绩催化 非金属建材周报（24年第33周）：市场修复仍待政策扶持，关注淡旺季切换和西藏板块 轻工制造行业周报（24年第33周）：7月家具出口回落，美国家具及家用装饰零售额降幅收窄 家电行业周报（24年第33周）：7月空调出口额增长45%，家电以旧换新政策持续落地 电子行业周报：谷歌AI硬件全家桶发布，终端操作系统AI化进程加速 证券研究报告|2024年08月20日 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 主要市场指数08月20日 收盘指数 涨跌幅% 道琼斯 33597.92 0 纳斯达克 10961.46 -0.48 S&P500 3801.78 -0.44 法国CAC40 6000.24 -0.72 德国DAX 14261.19 -0.57 日经225 27574.43 -0.4 恒生 17569.57 0.79 基金指数 08月20日 收盘指数 涨跌幅% 债券基金指数 3168.54 -0.02 股票基金指数 8626.28 0.06 混合基金指数 7781.68 -0.02 汇率08月20日 收盘指数/价 涨跌幅% 欧元兑美元 1.1 0.51 美元兑人民币 7.14 -0.34 美元兑港币 7.78 -0.06 美元兑日元 146.59 -0.71 非流通股解禁08月20日 解禁数量 （万股）流通股增加% 中国电信 5784005.90 97.37 2024-08-20 五新隧装 3714.28 100.00 2024-08-20 恒盛能源 14889.00 100.00 2024-08-19 沪农商行 463339.03 100.00 2024-08-19 格科微 173480.19 100.00 2024-08-19 能辉科技 9009.81 100.00 2024-08-19 壹石通 5559.16 100.00 2024-08-19 金鹰重工 40000.00 100.00 2024-08-19 名称 呈和科技(688625.SH)财报点评:上半年实现增收增利，继续看好公司稳 健成长 中兴通讯(000063.SZ)财报点评:2024上半年业绩稳健增长，坚持“连接+算力”布局 佳电股份(000922.SZ)财报点评:电动机业务承压，核电业务高速增长豪迈科技(002595.SZ)财报点评:二季度收入同比增长25.36%，轮胎模具业务实现较好增长 科思股份(300856.SZ)财报点评:多因素扰动业绩增长放缓，防晒市场份额持续提升 梅安森(300275.SZ)财报点评:收入逐季加速，实控人大幅增持彰显信心思源电气(002028.SZ)财报点评:上半年海外收入快速增长，各产品毛利率均有提升 珠海冠宇(688772.SH)财报点评:消费电池销量持续增长，动储电池业务稳步减亏 京东健康(06618.HK)海外公司财报点评:公司收入增长平稳，利润表现亮眼 解禁日期 腾讯控股(00700.HK)海外公司财报点评:广告业务持续提升份额，利润释放强劲 沪农商行(601825.SH)财报点评:营收利润实现双增，负债优势加强 海康威视(002415.SZ)财报点评:EBG保持韧性，海外与创新业务稳健增长 洁美科技(002859.SZ)财报点评:1H24营收同比增长18%，中高端MLCC离型膜国产化继续推进 吉比特(603444.SH)财报点评:上半年分红比例62.4%，第二季度收入降幅收窄 九丰能源(605090.SH)财报点评:上半年实现归母净利润11.1亿元 （+55.2%），半年度每股分红0.4元 报喜鸟(002154.SZ)财报点评:第二季度零售承压，各渠道毛利率稳步提升 金融工程 金融工程日报:市场震荡收涨，银行股再度走强 证券研究报告 【常规内容】 宏观与策略 宏观周报:货币政策与流动性观察-央行加大投放对冲税期及债券缴款需求 央行加大投放对冲税期及债券缴款需求 海外方面，上周（8月12日-8月18日）全球主要央行货币政策无重大变化。联邦资金利率期货隐含9月美联储FOMC降息25bp的可能性为75.0%，降息50bp的可能性为25.0%。 国内流动性方面，在税期和政府债券缴款的双重压力下，上周资金面均衡偏紧，资金利率显著高于政策利率锚。随着央行加大投放力度呵护流动性，周中流动性逐步转为均衡，各期限资金利率稳步回落。国信货币政策力度指数较前一周（8月5日-8月11日）下降0.1，位于101.52。其中价格指标下降贡献210.8%，数量指标上升贡献-110.8%。价格指数下降（紧缩）主要由上周全周标准化后同业存单加权利率偏离度（相较MLF）、R加权利率偏离度、DR加权利率偏离度（相较同期限OMO）以及R001利率总体环比上行拖累。数量上，央行上周公开市场操作对数量指标形成支撑。本周同业存单到期超过7000亿元，关注对流动性的扰动。 央行公开市场操作：上周（8月12日-8月18日），央行净投放流动性11226.1亿元。其中：7天逆回购净投放15236.1亿元（到期212.9亿元，投放15449.0亿元），14天逆回购净投放0亿元（到期0 亿元，投放0亿元），MLF净投放-4010亿元（到期4010亿元，投放0亿元）。本周（8月19日-8月 25日），央行逆回购将到期15449.0亿元，其中7天逆回购到期15449.0亿元，14天逆回购到期0亿元。截至本周一（8月5日）央行7天逆回购净投放-224亿元，14天逆回购净投放0亿元，OMO存量为15225亿元。 银行间交易量：银行间市场质押回购平均日均成交6.21万亿，较前一周（8月5日-8月11日）减少1.06万亿。隔夜回购占比为87.1%，较前一周（89.3%）下降2.2pct。 债券发行：上周政府债净融资5628.3亿元，本周计划发行4356.7亿元，净融资额预计为2596.7亿元；上周同业存单净融资-1668.9亿元，本周计划发行1485.6亿元，净融资额预计为-5565.5亿元；上周政策银行债净融资1300.0亿元，本周计划发行160.0亿元，净融资额预计为-1440.0亿元；上周商业银行 次级债券净融资470.0亿元，本周计划发行197.0亿元，净融资额预计为989.5亿元；上周企业债券净 融资180.3亿元（其中城投债融资贡献约-129.93%），本周计划发行860.3亿元，净融资额预计为2909.1亿元。 汇率：上周五（8月16日）人民币CFETS一篮子汇率指数较前一周（8月9日）下行0.14至98.39，同期美元指数下行0.75，位于102.40。8月16日，美元兑人民币在岸汇率较8月9日基本稳定，位于7.17；离岸汇率位于7.17。 风险提示：海外市场波动，海外经济进入衰退。 证券分析师：董德志（S0980513100001）联系人：田地 策略深度:“新质生产力”系列（六）——无垠星空：商业航天投资主题研究 商业航天作为新质生产力的典型代表，不仅是建设航天强国的重要组成部分，更是推动社会经济高质量发展的新增长引擎之一。商业航天是指利用商业模式运营的航天活动，旨在通过商业市场的方式开展航天技术和服务的研发、制造、发射和应用。伴随着低成本商业卫星与运载火箭、低轨卫星互联网、太空旅游、太空资源利用等领域的拓展，商业航天已成为推动航天产业发展的主体力量，是构成国家战略性力量的有机组成。 当前全球各国加快航天领域改革和商业化进程，商业航天成为大国竞争的新高地。全球商业航天的发展始于20世纪60年代，在最初几十年里发展进程相对缓慢。直到21世纪初，随着电子信息、先进制造、 数字化、智能化技术的蓬勃兴起，给商业航天的变革发展注入了强大动力，全球商业航天发展进入快车道，产业规模迅速增长。以“星链”低轨卫星星座系统、“猎鹰”火箭、“龙”飞船、“星舰”系统等为代表的商业航天系统颠覆了原有航天的设计理念、研产模式和应用模式，并呈现全球快速拓展的态势。 经过多年发展，中国商业航天已迈入发展的快车道，并在多个领域实现了“从0到1”的突破。在技术层面，多款商业火箭成功入轨，由商业公司研制的卫星取得多个国际和国内首次技术突破；在产业链方面，已初步形成了面向商业航天的火箭总装总测、卫星研产、卫星数据应用为一体的产业链；在企业方面，以长光卫星、微纳星空、银河航天等为代表的卫星制造企业，以零壹空间、蓝箭航天、星际荣耀、星河动力等为代表的商业火箭企业，以华力创通、星网宇达等为代表的卫星地面设备企业，以中国卫通、鑫诺卫星等为代表的卫星通信企业，以中海达、北斗星通等为代表的卫星导航企业，以航宇微、中科星图等为代表的卫星遥感企业，逐渐成长为中国商业航天的重要力量。  商业航天正逐步颠覆传统航天产业格局，主题投资机遇凸显，兼具政策红利（天时）、产业规模（地利）、市场前景（人和）。商业航天发展至今，已渗透到发射、卫星制造、太空态势感知、太空信息支援、深空探测等众多领域，成为推动航天产业发展的主体力量，亦包含了广泛的应用场景，具有巨大的经济潜力和广阔的发展前景。在国家政策规划的牵引下，目前北京、上海、海南、安徽、重庆等地区已纷纷出台相关政策鼓励形成商业航天产业集群，最终实现从火箭、卫星、地面站到终端产业链的全覆盖，具备广阔的发展前景。  风险提示：海外货币政策节奏和幅度的不确定性，海外局部地缘冲突风险等。报告列举的公司/个股仅为案例介绍，不作为投资推荐的依据。 证券分析师：张立超（S0980519050002）、王开（S0980521030001） 策略深度:策略实操系列专题（十一）-“主题+”选股策略 “主题投资”策略近年来以其独特的优势，能够摆脱市场的波动性和不确定性的影响，在市场震荡调整时贡献超额收益。然而，将主题投资策略应用于实际投资仍需面临一系列挑战：一方面，主题投资行情持续时间普遍较短，准确把握受益个股的有效投资时机难度较大；另一方面，尽管主题投资被视为成长投资的灯塔，但要判断一个主题投资能否转化为成长投资，同样颇具挑战性。这便引出了本文将要探讨的两个核心问题：在主题投资行情持续期间，如何依据投资主题进行自上而下选股？在主题投资退潮后，如何精选具有长期增长潜力的主题，以实现对成长投资的前瞻性左侧布局？ 在主题投资退潮后，如何精选具有长期增长潜力的主题，以实现对成长投资的前瞻性左侧布局？ 主题投资与成长投资的交汇期—成长投资的极佳左侧布局时点。在主题投资与成长投资的交汇点，企业正处于业绩兑现的前夕。股价在经历初期的回调后，往往会进入一个相对平稳的震荡期。这一时期，市场对企业的估值和预期正在重新调整，一些原本被主题投资热潮带动的企业可能会逐渐展现出其真正的业绩潜力，从而实现从主题投资到成长投资的转变，这为投资者提供了一个极佳的左侧布局窗口。 主题投资演绎为成长投资的四维度判定依据：新产品或新服务的涌现、外部高度关注、内部预期乐观、产业政策延续。一是看是否有新产品和新服务落地；二是支持性政策是否延续，可以看该主题是否出现在后续的政府工作报告中；三是机构投资热