钢材周报：市场情绪不振，钢价震荡偏弱

核心观点

• 钢材市场处于传统消费淡季，供需双弱，价格弱势下行。
• 钢厂主动减产和检修导致建材产量大幅回落，低于同期水平。
• 需求下降幅度不及产量，库存结构优化，但整体库存仍偏高。
• 螺纹钢新老国标切换周期引发短期抛售，对价格形成压制。
• 当前价格跌速过快，现货端有止跌企稳迹象，但需求缺乏向上动力。

关键数据

• 供给端：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.84%（环比-1.37 pp，同比-5.25 pp），产能利用率85.92%（环比-1.10 pp，同比-5.87 pp），盈利率4.76%（环比-0.43 pp，同比-54.11 pp），日均铁水产量228.77万吨（环比-2.93万吨，同比-16.86万吨）。
• 消费端：五大材周度总消费量800.61万吨（环比-7.68万吨），螺纹消费195.96万吨（环比+5.2万吨），热卷消费288.2万吨（环比-10.31万吨）。
• 库存端：五大钢材总库存1700万吨（周环比-22.63万吨），螺纹库存690.56万吨（周环比-29.59万吨），热卷库存450.53万吨（周环比+13.17万吨）。

研究结论

• 黑色系整体偏弱，价格跌速过快，现货行情止跌企稳。
• 淡季需求弱稳运行，缺乏上涨动力。
• 关注三季度专项债落地效果及减产后全社会库存去库速度。
• 策略：单边震荡，无跨期、跨品种、期现、期权策略。

风险提示

• 宏观政策、成材需求情况、钢材出口、钢厂利润、炉料成本支撑等。