春风动力2024年中报点评：中报表现强劲，产品结构不断升级

公司业绩与展望

1. 调整后盈利预测

• 2024-2026年EPS预测：
  • 2024年：9.03元（上调0.74元）
  • 2025年：11.19元（上调0.78元）
  • 2026年：13.67元（上调1.02元）
• 维持目标价：189.13元，对应2024年21倍PE，维持增持评级。

2. 中报表现

• 2024年中报：
  • 总收入：75.3亿元，同比增长15.7%
  • 归母净利：7.1亿元，同比增长28.5%
  • 扣非归母净利：6.9亿元，同比增长32.1%
• 二季度表现：
  • 收入：44.7亿元，同比增长23.2%，环比增长46%
  • 归母净利：4.3亿元，同比增长26.4%，环比增长55.4%
  • 扣非归母净利：4.2亿元，同比增长26.4%，环比增长55.4%

3. 成本与费用

• 毛利率：2Q24毛利率30.8%，同比减少0.52个百分点，环比减少1.7个百分点，主要因两轮产品收入占比提升。
• 销售费用率：2Q24销售费用率9.2%，同比减少1.8个百分点，环比减少1.2个百分点。
• 研发费用率：2Q24研发费用率6.0%，同比增加0.3个百分点，环比减少0.1个百分点。
• 财务费用率：2Q24财务费用率-1.7%，同比增加1.4个百分点，环比增加0.4个百分点。

4. 产品结构与市场表现

• 产品结构升级：
  • 四轮收入：35.5亿元，同比下降1.55%
  • 两轮收入：32.5亿元，同比增长41.95%
• 新品矩阵：
  • 450系列产品：持续爆款
  • 未来产品：四缸500SR、三缸仿赛675SR、双缸250SR-R、公升级超跑等
• 出口与新能源：
  • 出口：持续受益于出口需求的高景气
  • 新能源：拓宽产品谱系，强化渠道建设，逐步进入收获期

5. 风险提示

• 新车销量不及预期
• 贸易政策风险
• 汇率波动风险

总结：公司凭借产品结构升级和出口市场的持续增长，实现了显著的收入和利润增长。未来，随着新品矩阵的不断丰富和市场环境的改善，公司有望继续保持强劲的增长态势。