维持目标价189.13元,维持增持评级。公司2024-2026年EPS预测为9.03/11.19/13.67元,对应2024年21倍PE。
三季报超预期,收入业绩强劲。公司1-9月实现收入114.5亿元(同增21.98%),归母净利10.81亿元(同增34.87%)。3Q24单季收入39.2亿元(同增36.11%),归母净利3.7亿元(同增48.95%)。
费用率改善释放业绩弹性。3Q24毛利率31.57%(同减2.1pct),净利率9.74%(同增0.64pct)。销售、管理、研发费用率同比/环比均优化,财务费用率同增2.57pct(主因汇兑扰动)。
产品升级与出口驱动量利齐升。450系列产品持续爆款,2024-2025年丰富产品矩阵(四缸500SR、三缸675SR等),新能源拓宽谱系,自主品牌出口景气度高。四轮市场修复叠加产品升级奠定业绩基础,出口与结构升级推动量利齐升,盈利能力优化。
风险提示:新车销量不及预期,贸易政策风险,汇率波动风险。