东海期货研究所晨会观点精萃

黑色金属

• 钢材：金融数据不及预期，市场避险情绪增加，需求走弱，恐慌情绪加剧，部分区域螺纹钢价格低于3000元/吨。钢厂亏损加剧，预计钢厂减产力度加大，铁水及五大材产量环比下降。国家绿色转型政策下，下半年限产力度可能加大。短期钢材市场仍以弱势下跌为主。
• 铁矿石：现货价格持平，盘面价格走弱。钢厂亏损加剧，铁水产量环比下降，预计后期进一步下降。港口库存连续两周小幅下降，供应整体回落。短期铁矿石建议震荡偏弱，注意补跌风险。

有色金属

• 铜：关注美国7月CPI数据，警惕市场情绪波动。精炼铜供应存在增长预期，下游补库有所好转，社库小幅下滑。精铜杆、铜板带开工率反弹，补库情绪良好。铜价呈现“压力位下窄幅震荡”格局，警惕向上突破及失败后的回落。
• 锡：缅甸佤邦矿山复产悬而未决，部分炼厂减产，现货进口亏损扩大，进口窗口关闭。锡焊料消费受光伏影响回落，锡化工季节性走弱。锡价受市场情绪和矿端紧张影响，期价大幅上行后回落测试支撑位，警惕震荡后上行及上破失败后的回落。
• 碳酸锂：炼厂生产亏损，停产检修意愿增强，但库存压力下期价反弹有限。进口亏损扩大，8月进口量或回落。下游电池企业需求好转但增量有限，成本下移导致供应弹性较好，期价难以有效反弹，操作以压力位做空为宜。
• 铝：美国就业数据缓解经济衰退担忧，市场氛围好转带动沪铝上行。铝供需驱动有限，供应持续宽松，需求疲软，加工行业开工率弱势。铝锭出库量和去库表现不乐观，库存对铝价压制，短期或阶段性震荡调整。
• 锌：宏观情绪偏空，供需双弱。下游消费疲软打压锌价，但矿端偏紧和库存下降提供支撑。国产锌精矿加工费达新低，冶炼维持亏损，生产积极性低。市场需求转差，维持偏弱震荡状态。

能源化工

• 原油：市场关注IEA月度报告，OPEC+增产计划下季度或转向供过于求。地缘担忧和供应过剩担忧切换，油价短期窄幅震荡。
• 沥青：原油价格稳定，沥青价格相对抗跌。下游施工好转，厂家出货量回升，厂库转移至下游。炼厂开工低位，沥青利润偏低，短期供应偏低。总体供需两弱，价格窄幅波动。
• PTA：港口基差弱势，交投氛围惨淡。聚酯工厂存货高，库存压力大，开工率下行，终端开工偏低，产业链传导不畅。8月累库预期不变，盘面计价充足，短期低位震荡。
• 乙二醇：盘面价格窄幅震荡，主港基差稳定。港口库存无变化，下游补库需求差，供需基本平衡。后期观察终端开工，短期方向性操作不建议入场。
• 甲醇：内蒙古市场价格整理，太仓甲醇价格企稳。塞拉尼斯、马油、河南鹤煤、内蒙古世林、湖北荆门盈德等装置检修或重启。前期检修装置集中回归，进口预计增加，传统下游淡季需求弱，但烯烃装置重启预期，“金九银十”备货需求或启动。甲醇累库进程中，需求预期有一定支撑，企稳修复，关注前低附近情况。
• 塑料：PE市场价格涨跌互现。进口利润下滑，LDPE进口窗口开启。PE装置逐渐开车，线性薄膜生产比例略低，进口资源8月预计到港量增多，供应增长预期。需求淡季变动不多，棚膜需求启动，下游工厂需求未见改善，单边价格震荡偏弱。国际油价反弹增强成本端支撑，盘面利空释放，主力移仓，短期期货价格预计震荡修复。
• 聚丙烯：PP市场价格试探上涨。PP美金市场报价平稳，检修增加，原油反弹后对PP价格有一定支撑。需求虽弱，但市场对旺季需求预期增加信心提升，基本面短期边际改善，对期货价格有一定支撑。

农产品

• 美豆：8月美豆单产及面积超预期上调，丰产预期强化，CBOT大豆净空持仓增加。8月USDA报告上调新作物出口预期，但同比销售进度落后，对华销售速度落后于去年。美豆相比南美大豆价格优势出现，继续关注销售数据变化。
• 蛋白粕：中国采购前景预期偏弱，美豆价格继续承压下行。国内豆粕缺乏支撑，价格弱势下行。关注上周逢低补库是否继续，油厂回购库存大增后是否压低开机。
• 豆菜油：油料端天气可计价空间不多，美豆结构性做空未改变。国内豆菜油缺乏油料价格支撑，相比棕榈油价格或持续偏弱。国内油脂季节性需求降低，国际系统风险警惕，豆油库存出现拐点，关注去库持续性。
• 棕榈油：7月马棕出口超预期上涨，库存大幅去库，但8月出口环比减少。国内棕榈油基差报价稳定，豆棕持续倒挂限制消费，库存去化受阻。短期受相关油脂价格拖累及移仓换月影响，价格或继续偏弱下行。
• 玉米：Conab上调巴西玉米出口预估，但仍比去年同期减少。受油脂油料大跌影响，市场情绪低迷，连盘玉米继续承压下行，现货维持稳定。农业农村部预测中国玉米供需形势与上月一致，短期供应宽松，多数贸易环节库存同比偏多，需求不佳，新季玉米成本预期下移。弱现实+弱预期施压盘面，短期预计盘面底部震荡。
• 生猪：生猪增重偏慢，二育谨慎，大体重出栏增加。现货创新高后高位盘整，LH09合约期现回归逻辑支撑下快速补涨，带动LH11合约上涨。预计8月中下旬大体重猪及集团场出栏量增加，现货价格预期在8月下旬至9月初回落，带动期货价格窄幅回调；9月-10月价格波动预期较大。