宏观金融
- 美元指数：短期偏弱，因美联储官员表态偏鹰，但美国1月零售销售数据低于预期，投资者降低对美国关税的预期。
- 全球风险偏好：整体继续升温，受中国1月融资数据超预期、贸易冲突担忧缓解、美元走弱、人民币汇率缓解及市场情绪高涨等因素推动。
- 资产配置：
- 股指：短期震荡反弹，谨慎做多。
- 国债：短期高位震荡，谨慎观望。
- 商品：
- 黑色：短期震荡，谨慎观望。
- 有色：短期震荡反弹，谨慎做多。
- 能化：短期震荡，谨慎观望。
- 贵金属：短期震荡偏强，谨慎做多。
股指
- 板块表现：教育、农业以及人形机器人等板块带动国内股市继续上涨。
- 基本面：中国1月融资数据超预期，企业部门融资需求改善，经济开局良好；贸易冲突担忧缓解，美元走弱，人民币汇率缓解，市场情绪高涨，资金持续流入。
- 操作建议：短期谨慎做多。
贵金属
- 沪金：上周五夜盘大幅回落，周一高位持稳，窄幅震荡于675-680一线。避险属性及对等关税政策支撑金价，但多头获利抛压及关税政策边际减弱可能引发短期回调。
- 沪银：近期表现落后沪金，虽上周五补涨，但随金价回落迅速跳水。
- 观点：沪金波动率上升，以高位震荡思路对待，注意高位回调风险。
黑色金属
- 钢材：现货小幅下跌，盘面价格企稳。民营经济座谈会提振市场信心，但现实需求依然弱势，钢厂利润尚可，五大材产量环比回升，铁矿石价格有韧性，焦炭提降，预计区间震荡。
- 铁矿石：期现货市场延续弱势。铁水产量小幅下降，但钢厂利润尚可，产量预计回升。一季度外矿发货低点，港口库存增幅放缓，预计跟随钢材价格波动。
- 硅锰/硅铁：现货价格持平/小幅回落。钢联五大材产量回升，铁合金需求尚可，锰矿价格承压，硅锰供应回升，兰炭市场弱势，成本支撑减弱，价格区间震荡。
能源化工
- 原油：OPEC+考虑推迟4月增产计划，全球石油市场仍脆弱，油价小幅支撑。
- 沥青：现货价格小幅上行，基差坚挺。供需双弱，库存小幅累积，下游按需采购，价格上行驱动有限。
- PX：亚洲开工偏高，价格受压制。海外汽油裂解超预期提升调油需求，国内装置检修增量，但PTA检修增量，价格支撑有限，后期跟随原油震荡。
- PTA：逸盛360万吨开工提升，3月检修量偏多，短期成交尚可，基差-50，终端订单恢复慢，库存累积，价格上行驱动有限，中枢跟随原油震荡。
- 乙二醇：港口库存大幅累库至78万吨，价格低位震荡。后期下游开工回升或恢复去库格局。
- 短纤：终端开工恢复中，原料储备较好，订单一般，采购需求有限，价格预计稳定，中枢跟随PTA区间震荡。
- 甲醇：太仓市场窄幅波动，基差偏强。产量减少，开工高位，零星检修，港口MTO装置检修，进口较少，库存偏高，需求恢复中，价格震荡修复。
- PP：国内市场小幅整理。下游需求快速恢复，原料库存低，补库明显，上游开工变动不多，库存压力较大，价格震荡修复。
- LLDPE：市场价格部分小涨。上游开工稳定，检修量偏低，库存上涨，下游需求恢复，开工提升，价格逐渐修复，短期震荡偏强，上行空间有限。
农产品
- 美豆：CBOT谷物和油籽市场平稳，小幅收涨。美国大豆出口销售净增18.55万吨，较前一周减少，巴西大豆供应量预估下调。
- 豆粕：USDA确认南美天气风险但维持巴西丰产，期价利多不足，巴西出口溢价回落预期，国内成本溢价或收缩，国内油粕偏压，但“低库存+高基差”支撑期货价格。
- 油脂：随能源价格下跌和地缘政治缓和，基本面利多驱动行情回调，但豆油现货基差坚挺。棕榈油供需双减，2-4月进口低位。菜系受美国关税政策不确定性影响，菜油偏弱。
- 玉米：产区售粮节奏偏快，节后降温、增储，产区惜售增强，下游深加工收购和贸易建库意愿提高。政策利好透支，期货预期抢跑，基差拉高，逢高产业卖压风险大，现货因港口库存转移仍需时间，价格高位震荡。
- 生猪：2月生猪出栏供需宽松，冻品库存低，养殖利润存在，入冻意愿偏差。肥标价差高，饲料成本偏低，二育谨慎。季节交替，局部疫病风险，短期需求端被二育投机分流或冻品入库可能性不大，供应端出栏压力释放或疫病导致供应增加风险偏高，猪价下跌概率大，高基差对期货提振空间有限。
