2024年中报点评报告：烯烃产能释放叠加煤价回落，公司业绩稳步提升

公司2024年中报显示，业绩稳步提升。2024H1营业收入169亿元（同比+29.1%），归母净利润33亿元（同比+46.4%），扣非后归母净利润35.2亿元（同比+44.4%）。单Q2营业收入86.7亿元（环比+5.4%），归母净利润18.8亿元（环比+32.5%），扣非后归母净利润20.3亿元（环比+37.3%）。

聚烯烃业务：2024H1产销量大增，聚乙烯产/销量56.9/57.5万吨（同比+69.2%/+68.4%），聚丙烯产/销量57.5/57.2万吨（同比+81.8%/+79.2%）。价格相对稳定，H1聚乙烯/聚丙烯平均售价7107.7/6668.1元/吨（同比+0.5%/-2.1%）。成本端煤价回落，气化原料煤平均采购单价561.7元/吨（同比-15.5%），量增价稳成本降，聚烯烃业务盈利弹性体现。

焦炭业务：2024H1产销量微增，产/销量349.6/354.3万吨（同比+2.9%/+3.7%）。价格下滑，H1平均价格1458.2元/吨（同比-6.9%）。成本端炼焦精煤价格1115.4元/吨（同比-12.9%），产量提升及成本回落对冲价格下滑影响。

项目进展：宁东三期烯烃项目稳定运行，配套EVA装置投产；内蒙古一期烯烃项目按计划推进，完成投资70%，预计10月试生产；宁东四期项目前期工作启动，未来产能有望提升。

盈利预测：维持2024-2026年归母净利润85.6/123.6/148.5亿元（同比+51.4%/+44.4%/+20.2%），EPS 1.17/1.68/2.03元，对应PE 13.1/9.1/7.5倍。

评级：维持“买入”评级。风险提示：产品价格下跌、原材料价格上涨、新建项目不及预期。