营销发力营业收入平稳增长，盈利水平创历史新高

2024-08-13 马帅,贺鑫国投证券嗯哼

2024年上半年，羚锐制药实现营业收入19.06亿元，同比增长12.07%；归母净利润4.13亿元，同比增长30.30%；扣非归母净利润3.94亿元，同比增长30.82%。单季度来看，Q2营业收入9.97亿元，同比增长9.31%；归母净利润2.23亿元，同比增长28.90%。

核心观点

营销持续发力，营业收入平稳增长：公司通过加大品牌投入（如“龙抬头·颈轻松”健康服务公益活动）、加强广告宣传（央视及地方卫视投放、线下活动）、强化终端动销（科普海报、驻店体验、“线上+线下”融合）等方式推动营收增长。
降本增效成效显著，盈利水平创历史新高：公司通过预算管理、采购优化、信息化建设等手段提升运营效率，导致营业成本率下降（23.96%）、销售费用率下降（44.85%）、管理费用率下降（4.39%）。归母净利率达21.67%，同比提升3.03pct；扣非净利率达20.68%，同比提升2.97pct。

研究结论
预计公司2024-2026年营业收入分别为37.19亿元、41.78亿元、46.96亿元；归母净利润分别为6.96亿元、8.02亿元、9.18亿元；对应PE估值分别为18.8倍、16.3倍、14.2倍。给予“买入-A”评级，6个月目标价30.75元（25倍动态PE）。

风险提示
中药材价格波动、营销推广不及预期、降本增效不及预期、医疗监管政策变动。

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猜你想问

这份研报的核心内容是什么？

该研报指出羚锐制药通过加大品牌投入、加强广告宣传和强化终端动销等方式实现营业收入平稳增长，同时通过预算管理、采购优化等手段降本增效，使盈利水平创历史新高。具体数据显示，2024年上半年公司营业收入同比增长12.07%，归母净利润同比增长30.30%。

医药生物行业的发展趋势如何？

医药生物行业持续受益于人口老龄化和健康意识提升，创新药研发和品牌建设成为行业竞争关键。羚锐制药的案例显示，营销投入和降本增效是提升企业竞争力的有效途径。未来行业将更加注重产品差异化和服务升级，同时面临中药材价格波动等挑战。

研报重点分析了哪些方向？

研报重点分析了羚锐制药的营销策略和盈利能力提升路径。公司通过多元化营销手段推动营收增长，并通过精细化管理降低成本费用，实现净利率创历史新高。此外，报告还预测了公司未来三年的业绩增长和估值水平。

当前医药生物市场的现状如何？

当前医药生物市场呈现稳健增长态势，企业竞争加剧，品牌和渠道优势愈发明显。羚锐制药的业绩表现反映出行业龙头企业通过营销创新和运营优化获得竞争优势的普遍现象。同时，行业监管趋严，企业需关注政策变化对经营的影响。

研报提示了哪些风险？

研报提示的主要风险包括中药材价格波动可能导致成本上升，营销推广效果不及预期影响营收增长，降本增效措施未能有效落地可能影响利润水平，以及医疗监管政策变动带来的合规风险。这些因素需引起投资者关注，以全面评估企业未来发展前景。