氯碱周报：供需两弱，氯碱延续弱势

研究院化工组 摘要 研究员 PVC中性。近期市场氛围偏弱叠加PVC自身偏弱的供需格局，PVC价格继续创新低。进入8月上游集中检修的部分装置陆续迎来重启，供应环比回升，而下游需求仍处于淡季，且出口也处于淡季并面临印度BIS认证政策的关键期，出口偏弱导致PVC基本面短期仍处于宽松阶段。后期来看，海外将迎来旺季叠加国内出口窗口持续打开，出口改善仍有预期，而上游因生产利润低迷，预计开工率难以大幅回升，我们预计后期继续下行空间有限，但仍需要看到需求端的改善，否则去库艰难。重点关注后期国内房地产方面的政策动向。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 烧碱中性：总体呈现供需两弱的格局。下周华东地区仍有部分装置迎来检修，且随着上游生产利润逐步被压缩，上游开工意愿下降，供应压力环比下降。下游需求总体呈现淡季格局，其中氧化铝受国内铝土矿开采进度偏慢的影响，开工进度或不及预期将拖累烧碱需求，非铝需求尚无亮点。上游供应检修支撑，预计现货价格持稳，而目前正基差格局下，预计期货价格压力暂无，但中线来看，供需仍宽松，暂时观望。 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 核心观点 ■市场分析 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 PVC： 电石开工率：截至8月9日，平均开工负荷率在62.7%，环比上周-0.1%。 PVC开工率：截至8月9日，整体开工负荷74.2%，环比+1.6%。其中电石法PVC开工负荷77.3%，环比+1.8%；乙烯法PVC开工负荷65.5%，环比+1.2%。PVC检修：截至8月9日，停车及检修造成的损失量在14.7万吨，较上周-0.9万吨。PVC库存：截至8月9日，仓库总库存53.7万吨，较上周-1万吨。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 烧碱： 烧碱产量及开工率：截至8月9日，烧碱开工率80.7%，烧碱产量77万吨。 生产利润：截至8月9日，山东氯碱综合利润-398元/吨，西北氯碱综合利润890元/吨。 库存：截至8月9日，国内烧碱上游库存41万吨。 ■策略 PVC中性。近期市场氛围偏弱叠加PVC自身偏弱的供需格局，PVC价格继续创新低。进入8月上游集中检修的部分装置陆续迎来重启，供应环比回升，而下游需求仍处于淡季，且出口也处于淡季并面临印度BIS认证政策的关键期，出口偏弱导致PVC基本面短期仍处于宽松阶段。后期来看，海外将迎来旺季叠加国内出口窗口持续打开，出口改善仍有预期，而上游因生产利润低迷，预计开工率难以大幅回升，我们预计后期继续下行空间有限，但仍需要看到需求端的改善，否则去库艰难。重点关注后期国内房地产方面的政策动向。 烧碱中性：总体呈现供需两弱的格局。下周华东地区仍有部分装置迎来检修，且随着上游生产利润逐步被压缩，上游开工意愿下降，供应压力环比下降。下游需求总体呈现淡季格局，其中氧化铝受国内铝土矿开采进度偏慢的影响，开工进度或不及预期将拖累烧碱需求，非铝需求尚无亮点。上游供应检修支撑，预计现货价格持稳，而目前正基差格局下，预计期货价格压力暂无，但中线来看，供需仍宽松，暂时观望。 ■风险 烧碱：库存下降幅度较小；需求恢复进度较慢；利润好转导致检修减少。 PVC：下游出口回落；上游检修计划偏少；需求恢复力度弱。 目录 摘要....................................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:PVC华东基差丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图2:PVC华南基差丨单位：元/吨..................................................................................................................................................5图3:PVC产量丨单位：万吨...........................................................................................................................................................5图4:PVC开工率丨单位：%............................................................................................................................................................5图5:PVC电石法开工率丨单位：%................................................................................................................................................5图6:PVC乙烯法开工率丨单位：%................................................................................................................................................5图7:华东乙烯法生产利润（远东）丨单位：元/吨......................................................................................................................6图8:PVC检修损失量丨单位：万吨...............................................................................................................................................6图9:PVC进口利润丨单位：元/吨...................................................................................................................................................6图10:PVC出口利润丨单位：美元/吨............................................................................................................................................6图11:PVC进口量丨单位：万吨......................................................................................................................................................6图12:PVC出口量丨单位：万吨.....................................................................................................................................................6图13:山东外购电石PVC利润丨单位：元/吨................................................................................................................................7图14:山东氯碱综合利润丨单位：元/吨..........................................................................................................................................7图15:西北氯碱综合利润丨单位：元/吨..........................................................................................................................................7图16:西北自有电石PVC利润丨单位：元/吨................................................................................................................................7图17:PVC华东乙烯法利润（远东）丨单位：元/吨.....................................................................................................................7图18:PVC华东乙烯法利润（东南亚）丨单位：元/吨................................................................................................................7图19:电石利润丨单位：元/吨.........................................................................................................................................................8图20:兰炭开工率丨单位：%..........................