氯碱日报：供需偏弱，氯碱延续弱势

研究院化工组 摘要 研究员 PVC中性：PVC基本面未有改善，产量持续高位，国内需求偏弱延续。印度BIS认证的推迟将使得国内后期出口维持一定的增速，出口端的利好或部分缓解国内供应压力，叠加下游需求迎来季节性旺季，预计国内社会库存有望延续小幅去库格局。但目前PVC估值中偏高，预计价格区间运行为主。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 烧碱中性：山东液氯价格上调，氯碱综合利润走高。目前烧碱估值偏低，供需呈现两旺格局，主要因上游检修装置减少之后，供应将重新回升，而下游需求因传统旺季来临，预计可以维持当下的高开工水平，但国内氧化铝复产高峰或已经到来，后期氧化铝开工率有高位回落风险，预计需求改善程度有限。 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 联系人 ■市场分析 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 PVC： 期货价格及基差：9月3日，PVC主力收盘价5410元/吨（-60）；华东基差10元/吨（+60）；华南基差80元/吨（+60）。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 现货价格及价差：9月3日，华东（电石法）报价：5420元/吨（0）；华南（电石法）报价：5490元/吨（0）；PVC华东-西北-450：-130元/吨（0）；PVC华南-华东-50：20元/吨（0）；PVC华北-西北-250：-60元/吨（0）。 上游成本：9月3日，兰炭：陕西775元/吨（0）；电石：华北2905元/吨（0）。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 上游生产利润：9月3日，电石利润-5元/吨（0）；山东氯碱综合利润762.6元/吨（+41）；西北氯碱综合利润：1179.5元/吨（0）。 截至8月30日，兰炭生产利润：-72.29元/吨（+19）；PVC社会库存：49.99万吨（-1.07）；PVC电石法开工率：73.68%（-0.93%）；PVC乙烯法开工率：75.58%（-3.73%）；PVC开工率：74.18%（-1.65%）。 烧碱： 期货价格及基差：9月3日，SH主力收盘价2507元/吨（+16）；山东32%液碱基差86.75元/吨（-16）。 现货价格及价差：9月3日，山东32%液碱报价：2507元/吨（+16）；山东50%液碱报价：1320元/吨（0）；新疆99%片碱报价2450元/吨（0）；32%液碱广东-山东：170.0 资讯来源：隆众资讯请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 元/吨（0）；山东50%液碱-32%液碱：46.25元/吨（0）；50%液碱广东-山东：280元/吨（0）。 上游成本：9月3日，原盐：西北275元/吨（0）；华北295元/吨（0）。 上游生产利润：9月3日，山东烧碱利润：1522.1元/吨（0）。 截至8月30日，烧碱上游库存：30.46万吨（-5）；烧碱开工率：87.02%（+0.15%）。 ■策略 PVC中性：PVC基本面未有改善，产量持续高位，国内需求偏弱延续。印度BIS认证的推迟将使得国内后期出口维持一定的增速，出口端的利好或部分缓解国内供应压力，叠加下游需求迎来季节性旺季，预计国内社会库存有望延续小幅去库格局。但目前PVC估值中偏高，预计价格区间运行为主。 烧碱中性：山东液氯价格上调，氯碱综合利润走高。目前烧碱估值偏低，供需呈现两旺格局，主要因上游检修装置减少之后，供应将重新回升，而下游需求因传统旺季来临，预计可以维持当下的高开工水平，但国内氧化铝复产高峰或已经到来，后期氧化铝开工率有高位回落风险，预计需求改善程度有限。 ■风险 PVC：下游出口回落；上游检修计划偏少；需求恢复力度弱。 烧碱：氧化铝企业复产情况；库存变化；成交氛围变化；出口窗口是否打开。 目录 摘要....................................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:PVC华东现货丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图2:PVC华南现货丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图3:PVC华东基差丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图4:PVC华南基差丨单位：元/吨..................................................................................................................................................5图5:PVC华南-华东-50丨单位：元/吨...........................................................................................................................................5图6:PVC华东-西北-450丨单位：元/吨........................................................................................................................................5图7:PVC华北-西北-450丨单位：元/吨........................................................................................................................................6图8:PVC开工率丨单位：%............................................................................................................................................................6图9:PVC电石法开工率丨单位：%................................................................................................................................................6图10:PVC乙烯法开工率丨单位：%..............................................................................................................................................6图11:PVC进口利润丨单位：元/吨.................................................................................................................................................6图12:PVC出口利润丨单位：美元/吨............................................................................................................................................6图13:山东外购电石PVC利润丨单位：元/吨................................................................................................................................7图14:山东氯碱综合利润（1吨烧碱+0.8吨液氯）丨单位：元/吨...............................................................................................7图15:山东氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）丨单位：元/吨.................................................................................................7图16:西北氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）丨单位：元/吨...............................................................................................7图17:山东液氯价格丨单位：元/吨.................................................................................................................................................7图18:西北自有电石PVC利润丨单位：元/吨................................................................................................................................7图19:PVC华东乙烯法利润（远东）丨单位：元/吨......................................................