化工策略周报

橡胶

• 供给端：海南产区因天气因素产量有所减量，但原料价格维持高位；西双版纳产区前期降雨影响割胶作业，后期恢复正常；泰国产区降雨偏多，原料生产受限。全球天胶产量预计同比增加1.1%，消费量预计同比增加3.1%。
• 需求端：2024年上半年美国进口轮胎同比增加13.5%，其中卡客车胎进口同比增27%；中国轮胎企业开工负荷较去年同期走高；国内需求存在“以旧换新”新措施支撑，对金九银十需求预期增加。
• 库存：橡胶社会库存去库转小幅累库，青岛保税区库存增加，交易所库存增加，社会库存小幅增加。
• 价格：期货盘面震荡，RU、NR盘面周涨幅分别为1.56%、3.32%，BR盘面周跌幅1.37%。RU指数-NR指数价差扩大，主力RU合约基差回归，全乳胶平水泰混价格企稳反弹。
• 结论：国内外产区干扰因素增加，原料价格反弹支撑胶价，关注产区天气扰动和消息面收抛储的影响。

PX&PTA&MEG

• 供给端：PX和PTA装置继续重启，乙二醇前期检修装置部分检修结束。中国PX开工负荷为86%，PTA开工负荷为83.8%，乙二醇开工负荷为65.36%。
• 需求端：聚酯检修装置开启，华东长丝装置负荷略下调，瓶片负荷存在提升，综合来看聚酯负荷有所抬升，但下游聚酯负荷开工偏低，需求支撑不足。
• 库存：PX和PTA库存变化不大，乙二醇库存去库至低位水平。
• 价格：PX价格持续走弱，PTA价格震荡走低，MEG价格重心弱势下行。
• 结论：需求支撑有限，聚酯原料价格偏弱震荡，关注成本端原油价格波动。

聚烯烃

• 供应：PE装置重启，产量增加；PP装置部分临时停车，产量小幅下滑。
• 需求：PE需求季节性回暖，PP需求表现相对较弱。
• 库存：PE库存小幅增加，PP库存继续上涨。
• 价格：PE、PP期货价格周内表现平淡，基差走强。
• 结论：供应恢复较快，市场预期偏弱，PE、PP期货价格大幅下跌的概率不大。

PVC

• 供应：检修恢复预期兑现，产量小幅增加。
• 需求：房地产施工淡季，管材和型材开工变现偏弱。
• 库存：社会库存压力逐渐向上游转移，总库存变化不大。
• 价格：现货变动不大，期货相对偏弱，基差小幅走强。
• 结论：供需恢复时间错配，等待主力合约切换完成，PVC整体走势偏弱。

甲醇

• 供应：国内装置复产，开工快速恢复，进口方面受卸货速度影响，到港量有所降低。
• 需求：MTO开工快速回升，醋酸开工下滑，其他下游开工变化不大。
• 库存：工厂代发订单好转，内地实际库存有所下降，港口库存下降，总库存环比下滑。
• 价格：基差小幅震荡，关注1-5价差做扩机会。
• 结论：供应压力持续增加，甲醇偏弱震荡。